核心观点：本周海外经济数据强弱互现，美联储表态偏鹰的基调下，加息预期博弈对金属价格的影响正在边际减退，未来海外衰退预期风险渐起。 国内疫情防控政策优化后各城市正迎来疫情冲击高峰， 短期内供需双双收到冲击，预计弱基本面短期或将对金属价格形成压制。
贵金属： 黄金-加息预期博弈渐近尾声，日央行调整政策美元承压。本周黄金价格先扬后抑，整体震荡走势偏强，重心较上周上移。美国 12 月制造业 PMI数据为 46.2，低于 11 月的 47.7。与此同时，服务业也从 11 月的 46.2 降至 44.4。周三受日本央行收益率曲线控制政策影响，日元走强，美元指数走低，贵金属继续上行。 周四公布的美国三季度 GDP 最终值同比增长 3.2%，高于前值 2.9%的预期，良好数据使得贵金属出现回落。 目前关于加息路径的博弈已经步入尾声，金银整体仍然偏强，但考虑进一步利多因素有限，上行动能边际放缓。
工业金属： 铜-矿端扰动再起，年底放假在即，市场呈现供需双弱局面。铜精矿方面，全球铜矿供应扰动依然明显： 秘鲁因总统弹劾风波导致民众在全国发起大规模抗议活动，秘鲁铜矿的人员和物资运输面临扰乱。 电解铜现货持续转淡，预计 20 号以后下游工厂将开始提前放假，加上年末因素，后续消费进一步下滑，国内升水难持续，将开始累库期。总体来看，现货方面淡季效应突出，资金持续离场缺乏主动性，小节奏上跟随资本市场情绪波动，缺乏持续性。市场主导逻辑转向明年旺季预期，但眼下随着下游放假离场，价格上涨缺乏推动力。 铝-反弹情绪难以维持，铝价持续回落。 随着市场对衰退预期的消化淡化，全球股市、商品均出现了小幅的反弹。但反弹情绪偏弱且难以维持，铝价出现震荡回落。供给端，本周来看各氧化铝企业生产上无明显变动，目前看元旦前各企业减复产计划较少，供给相对平稳。贵州地区虽因限电原因有所减产，但广西、四川、甘肃等地依旧继续释放复产、新投产产能，电解铝供应总体仍有上涨预期。综合来看，本周电解铝理论成本基本维稳。下周预计基本面仍然围绕疫情防控为主线，随着感染人数上升，临近年底，下游加工行业或陆续放假，对电解铝需求或将更加冷清。
能源金属： 锂-买家观望情绪明显，处于价格调整状态。 本周碳酸锂及氢氧化锂价格持续走弱。 市场原料紧缺，厂家开工不饱和，产量暂未增量。天气转凉盐湖端厂家生产受阻，同时供暖季限气产量也会有所下滑，供应依旧紧张。目前市场博弈情绪强烈，业者多为观望市场，下游需求平平，采购欲望较为谨慎，价格或将继续走低。钴-价格持续走弱，下跌压力仍存。本周钴价下跌。国内市场，新能源汽车产销增长，数码穿戴等新兴市场增长不及预期，钴市需求不及预期，钴盐企业开工稳定，钴盐供给充足，钴盐价格弱势下跌，对钴市行情利好动力减弱利空加大，钴原料进口量稳定，钴市供给充足；全球市场，MB钴价弱势趋稳，国际钴市行情弱势趋稳，总体钴市行情上涨动力减弱下跌压力仍存。
相关标的： 贵金属—赤峰黄金、银泰黄金；工业金属—紫金矿业、 天山铝业、云铝股份；金属加工—海亮股份、博威合金、博迁新材；
风险提示：下游复产不及预期风险；国内房地产需求不振的风险；美联储加息幅度超预期风险；新能源汽车增速不及预期风险；海外地缘政治风险。