焦煤价格短期暂稳，年后需求将继续提速。据煤炭资源网数据，截至12月23日，京唐港主焦煤价格为2730元/吨，周环比持平；产地方面，山西高硫周环比下跌30元/吨，灵石肥煤周环比上涨100元/吨。受中央经济会议的政策利好不及预期、以及21日起渭南、铜川、阳泉等地启动重污染天气橙色预警的影响，本周成材价格先抑后扬，且部分焦企落实第四轮提涨，利润有所修复，焦煤下游需求依旧坚挺，但考虑到焦企接连提价，终端市场情绪逐渐谨慎，预计提涨空间有限。供应端，受疫情影响，产量收紧，库存进一步回落，基本面支撑依旧强势，预计短期价格或暂稳运行，年后随着政策端的支持，下游需求将继续提速。
旺季未迎尾声，业绩预告期来临有望提升板块估值。煤炭资源网数据显示，截至12月23日，秦皇岛港Q5500动力煤市场价报收于1265元/吨，周环比下跌55元/吨。产地方面，山西大同地区Q5500报收于1122元/吨，周环比下跌10元/吨；陕西榆林地区Q5800指数报收于1196元/吨，周环比下跌28元/吨；内蒙古鄂尔多斯Q5500报收于985元/吨，周环比持平。因北方大部分地区气温缓慢回升，电厂的日耗和采购放缓，且临近年末非电企业需求较弱，煤价有所调整。然而，中央气象台预计，冬至过后全年最冷时期即将启动，降雪和大风等极端天气情况可能会出现。供给方面，疫情影响较为严重，据煤炭资源网消息，吕梁地区部分煤矿减产幅度已达一半以上，甚至2/3的产量，后续需求回升或将凸显本次疫情冲击。此外，上市公司业绩预告期将至，因煤价中枢提升，煤炭企业利润将实现大幅增长，且企业高分红意愿较强，板块估值有望迎来提升。
焦炭基本面延续偏强。据Wind数据，截至12月23日，临汾二级冶金焦市场价报收于2580元/吨，周环比上涨100元/吨。港口方面，天津港一级冶金焦价格为3010元/吨，周环比上涨100元/吨。焦炭第四轮涨价有望于近日全面落地，部分焦企利润修正，但因疫情导致煤源紧张，生产以消耗库存为主，提产能力和提产意愿均较低。终端钢材方面，刚需仍存，补库积极性较好。因此，焦炭强基本面有望延续。
投资建议：标的方面，我们推荐以下投资主线：1）盈利稳定高现金流的公司有望迎来价值重估，建议关注陕西煤业、山煤国际、晋控煤业、兖矿能源、中国神华、中煤能源。2）传统能源企业向新能源转型拉开序幕，推荐华阳股份、电投能源。3）焦煤需求边际改善，推荐山西焦煤、淮北矿业。
风险提示：1）经济增速放缓风险。2）煤价大幅下跌风险。3）政策变化风险。