本周核心变化：①习近平在中央农村工作会议上强调“要实施新一轮千亿斤粮食产能提升行动，抓紧制定实施方案”；②广州多家银行二手房按揭放款已不按参考指导价，而是按成交价和评估价孰低原则来放款（来源：财联社）；③证监会会议提出，允许符合条件的房企“借壳”已上市房企，允许房地产和建筑等密切相关行业上市公司实施涉房重组。④亚玛顿与晶澳签订60亿元光伏玻璃订单、安彩高科与天津环睿澳签订30亿元光伏玻璃订单（均为2023-2025年）。⑤耀皮玻璃收购艾杰旭100%股权。⑥11月国内玻纤及制品出口量环比-4.12%。
（1）地产链“万箭齐发”，建材“一篮子”组合贯穿2023全年。本周因城施策宽松持续，例如广州多家银行二手房按揭放款已不按参考指导价，而是按成交价和评估价孰低原则来放款（来源：财联社），是实操层面的放松。地产是最大的消费，政策明确支持住房改善，同时守住风险底线有效防范化解优质头部房企风险，推动房地产业向新发展模式平稳过渡。退潮后逾期交付、高欠款、精装质量不达标等乱象涌现，地产作为支柱性产业，主动挤破泡沫，短期有阵痛但长期向高质量方向发展，地产链同样剩者为王。今年中央工作会议继续提及“房住不炒”，体现政策的延续性。通过表述可以看出，地产政策大的框架不变，但从去杠杆、保交楼、保刚需/改善性住房有先后之分。地产链的逻辑可以参考地产自身修复顺序，融资端政策直接利好开工端信心和B端建材预期修复（正在进行），考虑到时间传导，基本面角度，疫情优化管控和保交付都会率先在竣工链得到反映（股价正在反映预期），但我们提示数据的验证在春季开工后呈现（冬天是建材淡季），短期回款更重要，明年3-4月的量价高频验证很重要。我们提出2023上半年看竣工、下半年看开工。继续首推消费建材一揽子组合，中期看好2023-2024为期2年小周期，全周期推荐【伟星新材】，一揽子弹性组合推荐【东方雨虹】【科顺股份】【兔宝宝】【蒙娜丽莎】【三棵树】【坚朗五金】【硅宝科技】【北新建材】【亚士创能】，港股推荐【中国联塑】。
（2）建筑&基建板块：“探索建立具有中国特色的估值体系”对建筑国企、央企意义重大，长期估值偏低、但承担较大正外部性。我们建议3个视角：对外关注“一带一路”沿线国家新老基建承建，对内关注实物工作量落地，以及涉房国企央企的融资需求。本周沥青装置开工率环比上周-1pct到30.60%，同比-3.2pct。本周水泥均价环比-0.7%，价格下调区域主要是上海、安徽、重庆、云南和江苏局部地区，幅度15-30元/吨。本周华东(不含鲁)水泥出货率下降3.75pct至68.25%，华中下降13.64pct至45.91%，华南下降3.89pct至75%。长三角库容比72%，环比+1.7pct，华东地区库存+0.8pct至73.3%。①粮食安全具有长期战略意义，粮仓+冷链新基建推荐【中粮科工】，中央经济工作会议提出“实施新一轮千亿斤粮食产能提升行动”、“提升国家战略物资储备保障能力”。②水泥价格环比保持平稳：重点关注【海螺水泥】【上峰水泥】【华新水泥】。③推荐减水剂龙头【苏博特】，看好市占率提升、新材料扩品。④建筑建议重视业绩兑现与新基建转型，推荐【中国电建】【鸿路钢构】，重点关注【上海港湾】【中材国际】【中国交建】。
（3）“经济晴雨表”玻纤：截至12月23日，国内2400tex无碱缠绕直接纱全国均价4126.63元/吨，环比下跌0.18%，前期一定量备货下，短期再次提货意向略有回落。12月电子布价格反弹，7628电子布主流报价4.38元/米（重庆国际4.35元/米、林州光远4.4元/米），较11月底上涨0.28元/米，现阶段涨后暂稳。重点推荐【中国巨石】【中材科技】【长海股份】【山东玻纤】。
（4）玻璃：①浮法玻璃：本周价格涨势明显放缓，主要区域出货转弱。本周国内浮法玻璃均价1624.16元/吨，较上周均价（1616.32元/吨）上涨7.84元/吨，涨幅0.49%。全国浮法玻璃生产线共计306条，在产241条，日熔量共计161640吨，较上周持平。本周无冷修及冷修复产产线，年内合计冷修41条。重点监测省份生产企业库存天数约28.57天，较上周减少1.11天。②光伏玻璃：整体交投平稳，局部库存缓增。截至本周四，3.2mm镀膜主流大单报价27.5元/平方米，环比持平，同比涨幅5.77%。重点关注【洛阳玻璃】【旗滨集团】【南玻A】【福莱特】【亚玛顿】。
（5）国产替代新建材一：继续推荐“胶粘剂”板块，短期看好毛利弹性，长期“万能胶”下游全面开花。有机硅胶上游原材料DMC价格为16880元/吨，同比-31.33%，后续毛利受益。下游建筑胶（受益地产景气回暖）、光伏胶（份额提升、组件开工尚可）、动力电池胶（提高单一客户渗透率、拓展新胶种如PAA胶）、硅碳负极等持续高景气。重点推荐【硅宝科技】【回天新材】。
（6）国产替代新建材二：碳纤维，继续重点推荐【中复神鹰】。本周碳纤维国产T700(12K)价格为230元/kg，环比持平，同比-11.54%。碳纤维装置周平均开工率64.8%。公司看点：降本曲线超预期，下游需求“氢”“光”持续高景气，西宁项目产能释放增产，以及未来产能扩张前景。
风险提示：基建项目落地不及预期；地产政策落地不及预期；原材料价格变化不及预期。