投资要点
本周专题：12 月 23 日，隆基于官方网站更新了硅片报价，其中，单晶硅片 P 型 M10 150μm 厚度（182/247mm）报价 5.40 元/片，较上轮报价（1 1 月 24 日）的 7.42 元/片下降 27.22%。 infolink 预测，23Q1 组件价格将下降至 1.78-1.88 元/W；根据硅业分会数据，组件端远期订单的执行价降至 1.72~1.8 元/W。22 年集中式和大基地项目进度缓慢，明年有望迎来改善，光伏运营商新装机项目量+利齐增，将最大受益。我们测算，若组件价格下降到 1.8 元/W，集中式和分布式项目 IRR 将分别提升至 6.47%和12.35%，分别提升 0.50pct 和 0.82pct。
行情回顾：本周，公用事业板块指数下跌 4.14%，跑输沪深 300 指数 0.96%。环保板块指数下跌 5.21%，跑输沪深 300 指数 2.03%。公用事业细分子行业中，水电跌幅较小。环保细分子行业中，水务跌幅较小。
行业信息：广东和江苏电力市场年度交易结果发布，广东年度双边协商交易电量2426.5 亿千瓦时，均价 553.88 元/兆瓦时；江苏年度交易总成交电量 3389.89 亿千瓦时，加权均价 466.64 元/兆瓦时，两省年度交易价格较燃煤标杆价均接近实现顶格上浮。
投资建议：
公用电力：国内疫情防控策略改善，疫情对经济增长的扰动趋弱，而随着稳经济一揽子措施逐步落地，国内经济动能恢复，电力需求有望回升，全社会用电量有望呈现环比改善态势。从发电量情况来看，为保障电力能源供应，预计火电、核电出力将环比提高，而风光、水电等出力将维持高位水平。装机数据来看，风光新能源新增装机规模居前，尤其是光伏装机增幅较大，未来风光新能源业绩有望持续快速增长。建议关注：1）火电预计有望迎来盈利拐点，建议关注火电龙头且加快推进新能源转型的华电国际、火电盈利修复确定性高以及风光新能源转型加速的国电电力、煤电一体化优势显著的内蒙华电；2）核电运营商有望迎来量价齐升，建议关注核电、风光新能源双轮驱动的中国核电；3）海上风电装机规模快速增长，且施工费用下降及海上风电机组大型化趋势推进，海上风电运营商迎来发展机遇，建议关注三峡能源、福能股份。4）光伏上游降价趋势开启，运营商有望享受规模+利润双提升，建议关注晶科科技、太阳能、金开新能。
环保：废弃物资源化带来市场新机会，建议关注稀土回收产能倍增的华宏科技，有机糟渣资源化快速放量的路德环境。2022 年以来火电投资明显提速，火电灵活性改造业务、火电环保配套业务和锅炉等装备有望放量，建议关注青达环保、华光环能。
新型电力系统：2022H2 独立储能项目进入实质化进展的节奏明显加快，多个大型独立储能项目开标。相较于新能源配储，独立储能对部件、系统集成要求更高，重点推荐同力日升，建议关注天能股份、金盘科技。独立储能亦将带来温控标准提升，重点推荐申菱环境。灵活性资源建设刻不容缓，用户侧将从被动接受者逐步转变为参与者，虚拟电厂建议关注安科瑞、苏文电能、恒实科技。
风险提示：项目推进不及预期；政策执行不及预期；市场竞争加剧；研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。