[研报PDF] 2023年零售行业年度策略:消费信心恢复,寻找高成长“α”

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  零售行业年度概览

  各子板块收入与业绩情况:2022年以来局部多点疫情反复影响终端消费,1-11月社会消费品零售总额39.92万亿元(同比-0.1%),其中11月3.86万亿(同比-5.9%)。线下消费场景较多的板块(化妆品、医美、黄金珠宝、百货商超、母婴)受到疫情影响较大,收入及业绩层面呈现不同程度的波动。

  各子板块基金持仓量:2Q22各板块基金持仓量环比增加,主要因疫情得到一定控制,3Q22因疫情反复,基金持仓量环比有所下滑。

  各子板块涨跌幅:年初至今,百货商店(+5.20%)>黄金珠宝(+1.36%)>医美(-14.21%)>化妆品(-15.02%)>培育钻石(-20.50%)>母婴消费(-22.95%),部分板块表现好于大盘。

  政策导向明确,消费信心修复可期。从消费者影响因素看,当前时点利好的因素主要在于地产链的改善以及政策的刺激。地产链近期利好连连:三支箭、金融十六条、银行授信意向支持等,地产作为居民的重要资产,有利于居民消费的恢复;从政策端看,国家多次重点提出“把扩大内需放在第一位”。

  政策边际改善,线下消费有望回弹。随着疫情管控边际优化,线下消费场景回补,促进消费复苏,消费者信心逐步恢复。

  零售板块相关企业有望受益于消费弹性恢复,建议关注化妆品国货龙头、中游医美机构、黄金珠宝与培育钻石龙头等线下消费恢复。

  风险提示:消费需求整体疲软;行业竞争加剧;龙头展店不及预期;上市公司营销、创新、展店投入明显增大;新品推出不及预期。

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