暴利税问题或将加快行业投资枯竭的进程。 2022 年以来，欧洲多国纷纷对能源公司征收暴利税。英国政府 5 月宣布将对油气公司征收 25%的能源暴利税，且现计划标准提高至 35%；匈牙利政府将对金融、能源等行业征收 8000 亿福林的超额利润税；欧委会则建议成员国向油气、煤炭、炼化行业征收以此前三年的平均利润为基数超出平均利润 20%以上部分的超额利润。近日，埃克森美孚因此对欧盟提起诉讼，同时，其他西方的石油公司投资态度也越来越消极，壳牌表示将重新评估未来 10 年在英国投资高达 250 亿英镑的计划；道达尔表示 2023 年投资将减少 25%；英国北海最大的油气商 Harbour Energy Plc 表示将不会参与新油气井的开发竞标；挪威国家石油公司 Equinor 也在考虑削减相关资产投资的计划。在转型新能源的背景下，油气上游资本开支本身就面临长期下滑的趋势，而暴利税问题进一步降低油气企业的投资意愿，行业资本开支枯竭进程或将进一步加快，原油供给的脆弱性或将增加。
本周美元指数下跌；油价上涨；气价下跌。 截至 2022 年 12 月 30 日，美元指数收于 103.49，较上周下跌 0.83 个百分点。 布伦特原油期货结算价为 85.91美元/桶，较上周上涨 4.51%；现货价格为 80.75 美元/桶，较上周上涨 0.37%。NYMEX 天然气期货价格为 4.43 美元/百万英热单位，较上周下跌 12.49%； IPE天然气期货价格为 186.05 便士/色姆，较上周下跌 18.00%。
美国原油产量下降，成品油产量整体上升。 原油方面， 截至 2022 年 12 月23 日，美国原油产量为 1200 万桶/日，周环比下降 10 万桶/日。 成品油方面，美国炼油厂日加工量为 1615 万桶/日，周环比上升 17 万桶/日；汽油、 航空煤油、 馏分燃料油产量分别为 933、 152、 388 万桶/日，周环比变化+61、 -19、-14 万桶/日。
美国原油库存下降，主要成品油库存下降； 欧盟储气率上升。 石油方面， 截至 2022 年 12 月 23 日， 美国战略原油储备为 3.75 亿桶，周环比下降 350 万桶；商业原油库存为 4.19 亿桶，周环比上升 72 万桶； 车用汽油、 航空煤油、 馏分燃料油库存分别为 22301、 3628、 12021 万桶， 周环比分别变化-310、 -22、+28 万桶。 天然气方面， 截至 2022 年 12 月 29 日，欧盟储气率为 83.23%，较上周上升 0.29 个百分点。
炼油产品价差整体收窄；化工产品价差整体收窄。 1） 炼油： 截至 2022 年12 月 26 日，美国汽柴煤油现货价格分别为 3.20、 4.54、 3.05 美元/加仑，较上周分别变化-0.96%、 -1.28%、 +8.82%， 和布伦特原油现货价差分别为 53.62、109.64、 47.15 美元/桶，较上周分别变化-4.44%、 -3.24%、 +24.19%。 2） 化工： 截至 2022 年 12 月 29 日，乙烯、丙烯和石脑油价差分别为 226、 251 美元/吨，较上周分别收窄 7.76%、 8.73%；截至 2022 年 12 月 30 日， FDY/POY/DTY的 价 差 分 别 为 1796/1071/2396 元 / 吨 ， 较 上 周 分 别 变 化 -1.30%/-2.16%/+1.11%。
投资建议： 标的方面，我们推荐： 1）中国海油，国内海洋油气开采龙头，兼具成长性和分红价值； 2）中国石油，油气储量规模国内最大，有望受益于行业盈利能力的提升。
风险提示： 地缘政治风险；伊核协议达成风险； 全球经济衰退导致需求下行的风险； 油气价格大幅波动的风险