核心观点
本周地产后周期各板块均表现相对弱势。本周沪深 300 指数上涨 1.13%,地产后周期各板块中,服务机器人、厨房电器、黑色家电、白色家电、家具、小家电板块本周分别下跌 3.89%、1.79%、1.19%、1.07%、0.68%、0.64%,照明电工板块本周上涨 0.29%,分别跑输大盘 5.03pct、2.92pct、2.33pct、2.21pct、1.82pct、1.78pct、0.84pct。
内销:11 月全国精装房开盘量延续同比负增长。(1)上游原材料价格:本周软体家具化工原材料价格上涨;与上周相比,本周铜、铝价格上涨 0.13%、0.37%,不锈钢市场均价暂未更新,ABS 现货价格与上周持平,PC 现货价格下跌 0.18%。(2)国内地产需求:11 月新房销售、竣工面积同比降幅扩大。根据国家统计局公布的地产数据,2022 年 11 月全国住宅销售面积同比下降 32.5%(10 月同比下降23.8%),2022 年 11 月住宅竣工面积同比下降 18.3%(10 月同比下降 9.2%);2022 年 11 月全国 10 大城市二手房交易量为 4.25 万套,同比增长 4.9%(10 月同比增长 24.3%),1-11 月累计同比下降 27.1%;精装房开盘方面,根据奥维云网统计数据,2022 年 11 月全国精装房开盘量约 13.7 万套,同比下降 52.4%(10 月同比下降 55.0%),1-11 月累计同比下降 48.0%。(3)零售跟踪:2022 年 11 月家具类零售额同比下降 4.00%(10 月同比下降 6.60%),1-11 月累计同比下降7.70%;11 月家用电器和音像器材类零售额同比下降 17.30%(10 月同比下降14.10%),1-11 月累计同比下降 3.00%。细分品类来看,根据奥维云网监测数据,10-11 月洗碗机、清洁电器、扫地机器人、洗地机线上零售额同比分别增长10.9%、6.4%、6.4%、38.1%。
出口:11 月电扇、电饭锅、电磁炉、电炒锅、电热水壶出口额同比正增长。(1)海外地产需求:11 月美国成屋销售量、私人住宅开工量分别同比下降 35.4%、16.4%,同比降幅扩大;11 月私人住宅营建许可数为 134.2 万套,同比下降 22.4%(10 月同比下降 10.1%),为 2020 年疫情以来最大单月同比降幅。(2)板块及细分品类出口表现:2022 年 11 月家具出口额延续同比负增长(-15.9%),家电出口额延续同比负增长(-22.9%)。细分品类来看,根据海关总署披露的数据,2022 年11 月,空调、液晶电视机、微波炉、吸尘器、电磁炉、电炒锅、电烤箱、多士炉、搅拌机出口额同比增速较上月提升,电扇、电饭锅、电热水壶同比增速较上月略有回落,但出口表现仍相对优于其他品类;洗衣机、冰箱、抽油烟机、咖啡机、面包机等品类出口额同比降幅相比上月均有不同程度扩大。
投资建议与投资标的
建议优选在新兴渠道、品类融合等方面构筑坚实基础的地产后周期龙头。建议关注品类丰富、渠道多元、产品力突出的定制家居龙头索菲亚(002572,买入)、欧派家居(603833,增持)、尚品宅配(300616,增持)、志邦家居(603801,未评级),软体家具龙头顾家家居(603816,未评级);受益于扫地机、小家电等新兴品类高增长,建议关注国内扫地机器人龙头科沃斯(603486,增持)、石头科技(688169,买入),持续品类创新的小家电龙头九阳股份(002242,增持)、新宝股份(002705,买入)、小熊电器(002959,增持)、北鼎股份(300824,增持)。
风险提示
地产销售、竣工不及预期的风险,原材料价格大幅上涨的风险