本周核心变化：①东莞、重庆地产政策持续放松。②中国巨石拟建设零碳智能制造基地年产40万吨高性能玻璃纤维生产线项目。③蒙泰高新拟以47.94亿元投建年产1万吨碳纤维及6万吨差别化腈纶项目。④雨中情防水技术集团股份有限公司IPO上会遭暂缓表决。⑤鲁阳节能拟1.75亿元剥离岩棉业务资产。⑥本周点火2条光伏玻璃产线，来自信义、南玻。
（1）地产链：是2023年主线之一，“一篮子”组合贯穿全年。地产政策大的框架不变，但从去杠杆、保交楼、保刚需/改善性住房有先后之分。地产链的逻辑可以参考地产自身修复顺序，融资端政策直接利好开工端信心和B端建材预期修复（正在进行），考虑到时间传导，基本面角度，疫情优化管控和保交付都会率先在竣工链得到反映（股价正在反映预期），但我们提示数据的验证在春季开工后呈现（冬天是建材淡季），短期回款更重要，明年3-4月的量价高频验证很重要。我们提出2023上半年看竣工、下半年看开工。继续首推消费建材一揽子组合，中期看好2023-2024为期2年小周期，全周期推荐【伟星新材】，一揽子弹性组合推荐【东方雨虹】【科顺股份】【兔宝宝】【蒙娜丽莎】【三棵树】【坚朗五金】【硅宝科技】【北新建材】【亚士创能】，港股推荐【中国联塑】。
（2）“经济晴雨表”玻纤：截至12月29日，国内2400tex无碱缠绕直接纱全国均价4122.75元/吨，环比下跌0.09%，本周无碱池窑粗纱市场整体产销偏一般，多数池窑厂出货较前期有所放缓，个别厂库存增加较快。12月电子布价格反弹，7628电子布主流报价4.38元/米（重庆国际4.35元/米、林州光远4.4元/米），较11月底上涨0.28元/米，现阶段涨后暂稳。重点推荐【中国巨石】【中材科技】【长海股份】【山东玻纤】。
（3）玻璃：①浮法玻璃：本周价格涨势明显放缓，主要区域出货转弱。本周国内浮法玻璃均价1627.92元/吨，较上周均价（1624.16元/吨）上涨3.76元/吨，涨幅0.23%，涨幅较上周缩小。全国浮法玻璃生产线共计307条，在产241条，日熔量共计161840吨，较上周增加200吨。周内产线新点火1条，冷修1条，改产1条，年内合计冷修42条。重点监测省份生产企业库存天数约28.01天，较上周减少0.56天。②光伏玻璃：整体成交一般，库存增速加快。截至本周四，3.2mm镀膜主流大单报价27.5元/平方米，环比持平，同比涨幅7.84%。重点关注【洛阳玻璃】【旗滨集团】【南玻A】【福莱特】【亚玛顿】。
（4）国产替代新建材一：碳纤维，继续重点推荐【中复神鹰】。本周碳纤维国产T700(12K)价格为230元/kg，环比持平。碳纤维装置周平均开工率63.2%。公司看点：降本曲线超预期，下游需求“氢”“光”持续高景气，西宁项目产能释放增产，以及未来产能扩张前景。本周蒙泰高新公告碳纤维计划。
（5）国产替代新建材二：继续推荐“胶粘剂”板块，短期看好毛利弹性，长期“万能胶”下游全面开花。有机硅胶上游原材料DMC价格为16540元/吨，同比-35.89%，后续毛利受益。下游建筑胶（受益地产景气回暖）、光伏胶（份额提升、组件开工尚可）、动力电池胶（提高单一客户渗透率、拓展新胶种如PAA胶）、硅碳负极等持续高景气。重点推荐【硅宝科技】【回天新材】。
（6）建筑&基建板块：“探索建立具有中国特色的估值体系”对建筑国企、央企意义重大，长期估值偏低、但承担较大正外部性。我们建议3个视角：对外关注“一带一路”沿线国家新老基建承建，对内关注实物工作量落地，以及涉房国企央企的融资需求。本周沥青装置开工率环比上周-3.1pct到27.5%，同比-4.7pct。本周全国水泥市场价格环比回落1.6%。价格回落地区仍围绕在华东、中南和西南地区，幅度10-50元/吨。本周华东(不含鲁)水泥出货率下降10.00pct至58.25%，华中下降1.82pct至44.09%，华南下降11.11pct至63.89%。长三角库容比74.7%，环比+2.7pct，华东地区库存+1.7pct至75.0%。①粮食安全具有长期战略意义，粮仓+冷链新基建推荐【中粮科工】，中央经济工作会议提出“实施新一轮千亿斤粮食产能提升行动”、“提升国家战略物资储备保障能力”。②水泥价格环比保持平稳：重点关注【海螺水泥】【上峰水泥】【华新水泥】。③推荐减水剂龙头【苏博特】，看好市占率提升、新材料扩品。④建筑建议重视业绩兑现与新基建转型，推荐【中国电建】【鸿路钢构】，重点关注【上海港湾】【中材国际】【中国交建】。
风险提示：基建项目落地不及预期；地产政策落地不及预期；原材料价格变化不及预期。