行情：12月建筑板块跑输大盘。12月申万建筑装饰指数下跌7.02%，同时期上证指数下跌1.97%，沪深300指数上涨0.48%，建筑行业在申万31个行业中排名第29。2022全年，申万建筑装饰指数下跌10.96%，同时期上证指数下跌15.13%，沪深300指数下跌21.63%。
投资：基建投资继续提速，年末赶工见成效。1-11月，广义基建投资19.0万亿元，同比增长11.7%，比上月多增0.3个百分点。狭义基建同比增长8.9%，比上月多增0.2个百分点。8月以来政策性开发性金融工具快速落地推动交通基建明显反弹，铁路投资快速回暖。11月开工投资额在10月受疫情影响有所下降后，重回下半年的持续高增长态势。
政策：扩大内需规划强调投资关键性作用，积极的财政政策定调“加力提效”。《扩大内需战略规划纲要(2022-2035年)》提出持续推进重点领域补短板投资，涵盖交通基建、能源基建、水利基建、物流基建、生态环保设施、社会民生基建六大领域。预计未来重点基建领域仍有较大空间，相应政策支持有望持续加强。中央经济工作会议提出2023年坚持稳字当头、稳中求进，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，明确提出今明两年持续形成实物工作量和投资拉动力，确保政府投资力度不减。可以期待更加强烈的基建投资需求释放，专项债规模有望进一步扩大，基建投资的资金支持力度有望持续加强。
公司：龙头建企年末新签合同额继续增长。月度披露新签合同额数据的建筑企业中，中国建筑11月新签建筑业合同3560亿元，全年累计同比增长16.6%；中国中冶11月新签合同额1132亿元，全年累计同比增长8.6%；中国电建11月新签合同额570亿元，全年累计同比增长50.1%；中国化学11月新签合同额112亿元，全年累计同比增长11.0%。龙头建企在2022年下半年新签合同额累计增速仍然保持加速态势，基建投资加速态势有望延续至2023年，建企收入确认有保障。
投资建议：建议积极把握建筑央企价值回归主线。当前经济形势的不确定性仍未消散，积极的财政政策仍有空间，2023年乃至未来三年内的主基调仍然是加强基建项目统筹谋划，加大基建投资力度。可以期待更加强烈的基建投资需求释放，专项债规模有望进一步扩大，基建投资的资金支持力度有望持续加强。专项债驱动的基建投资新模式将持续演绎，建筑央企龙头处于估值低位，市占率加速提升，有望迎来预期改善与业绩释放的共振，建议积极把握央企价值回归主线，重点推荐中国建筑、中国交建。
风险提示：政策落地不及预期；重大项目审批进度不及预期；疫情政策优化后经济回暖速度不及预期。