2021-2023年，多个建材品类迎来“政策扩容”，2022年大多因资金问题、施工问题落地不显著，但无数案例证明政策拐点的重要性。2023年可能是多个子行业边际变化最大的一年，我们将系统梳理非金属材料的受益品种。第一篇，建筑减隔震。
我国建筑减隔震行业：《条例》预计扩容市场需求10倍+
（1）2021年7月19日，第744号国务院令公布《建设工程抗震管理条例》（简称《条例》），自2021年9月1日起施行。
（2）我们梳理了2021年9月以来、24个减隔震采购中标案例，总结如下特征：
①从项目类型来看，8个学校项目、5个医院项目，合计13个，占比54%。5家医院项目中有3家是非低价中标。数据中心、储气、机场项目是非低价中标，预计这些领域对抗震产品要求高于学校，8个学校项目中6个是低价中标。
②从中标主体角度，采购金额落在100-1500万区间，5个1000万以上的大项目中，有4个为非低价中标，中标人为震安科技（3个）、天铁股份（1个）为主，对应是规模较大的上市公司。而1000万以下项目中，中标单位规模各异，部分情况下中小企业评标排名可以出现在更靠前的位置。所有24个项目中，震安中标11个。
③从地区分布角度，24个案例主要分布在云南（5个）、山西（5个）、四川（2个）、河北（2个）、内蒙古（2个）、新疆（1个）等地震多发省份。
④从产品类别角度，我们估计行业整体角度，减震产品数量占比更大、隔震产品金额占比更高。
（3）我们测算2025年建筑减隔震市场空间约205亿元，从不足20亿元到205亿元，减隔震市场迎来10倍以上扩容。潜在空间如机场、LNG储罐、核电站等。
《条例》正在加快落地，龙头更受益
对厂家来说，借助《条例》“推开”成长新局面，但充分竞争的市场下，市场机会明显分层。中低端持续激烈、低价中标普遍，重点项目、大金额项目更向龙头企业集中，技术与资金壁垒是关键。
对下游来说，首先，行业面临新一轮技术学习，尤其是甲方群体和设计院群体，落实责任意识，其次是衡量造价成本，高度区隔震可以减少建筑材料使用，但低度区使用减震会增加预算。所以落地一定是高度区优先、重点监视防御区需要更多推力。减隔震使用与否几乎是一个0与1的关系，出问题后的损失几何级放大，但大多数时候“相安无事”，就像地震本身一样难以预测，容易产生“侥幸”心理，或者优先级靠后。但这样的下游市场相对很多行业已经很“轻松”，有政策强制推动空间打开，有技术和资金壁垒对中低端、高端市场做“切割”，有云南、四川等省份经验可循。
投资建议：我们认为，减隔震行业是一个规模虽小但边际变化大、机会多的行业。《条例》加快落地带动的中高端机会，将更多被龙头企业攫取，因为中小企业与龙头差距在拉大，中小企业经历2022年更倾向中低端市场，对高端需求没有做好充足准备。随着2023年经济复苏，学校、医院等公建类项目投资恢复，前期项目可能要求加快落地，资金到位、项目复位双双提速，“机会留给准备的人”，龙头企业在项目储备、资金储备、产能储备、技术储备各方面均有明显优势。
风险提示：行业竞争加剧的风险；成本变化的风险；资金落地节奏不及预期。