1.本周看点：出境游放开后，如何看待海南免税竞争力
22年12月26日国家卫健委发布通知：23年1月8日起核酸阴性者可来华，取消入境后全员核酸检测和集中隔离，有序恢复中国公民出境旅游。但我们也注意到，日、韩宣布加强对中国游客的检疫措施，我们认为23年国人对出境游态度或将相对谨慎，在消费回流大背景下，长期应该如何看待出入境放开后的海南免税行业竞争力，我们将在报告中进行探讨。
海南：从客流角度，海南受疫情影响较大，疫后客流复苏弹性值得期待
客流量：疫情影响1-11M22客流仅相当于19年同期的54%。受疫情影响，2020、2021年、1-11M22海南离岛客流分别降至2129、2258、1438万人，各相当于19年的73.5%、78%、54.4%。我们认为疫情对海南客流影响严重，未来客流恢复和基建完善带来的客流增长构成海南离岛免税市场增长的基础。
我国中产人群1.7亿人，空间广阔。据瑞信财富报告，2021年，我国拥有财富在10-100万美元（我们将此区间人群视为中产）的人群数量为1.7亿人，而同年海南离岛客流仅2258万人次，渗透率仅13.5%。2020-11M22海南合计离岛客流0.58亿人次，较1.7亿人的中产规模仍有较大提升空间。
海南：12月以来，海南客流迅速复苏
凤凰机场：22年12月3-9日、10-16日、17-23日、24-30日，凤凰机场日均航班数量环比前一周分别增长4.1%、121.3%、6.8%和7.7%，从11月24-30日的日均135次上升至12月24-30日的日均323次，增长139%。
美兰机场：22年12月，美兰机场客流明显复苏，30日运送4.7万人次，较11月30日增长173%，恢复至19年同日的68%，而11月30日仅相当于19年同日的24%。
竞对分析：疫情期间韩免通过低价向中国代购销售商品冲击国内免税行业
疫情期间韩免通过向中国代购销售商品实现收入恢复：以韩国免税龙头乐天和新罗为例，疫情后，除2Q22两公司的免税业务（新罗的旅游零售业务为免税店经营，也作为免税业务分析）下滑至19年同期的40%以下外，3Q20起两主体销售额恢复至19年同期的50%以上，1-3Q22，销售额均恢复至19年同期的超70%。主因韩免通过高佣金（用以支付折扣返点）方式向中国代购低价销售商品，此举导致的大量韩免商品流入中国也对国内的免税行业造成了冲击。