市场表现：
本期（2023.1.2-2023.1.6）非银（申万）指数+2.65%，行业排名15/31，券商Ⅱ指数+1.79%，保险Ⅱ指数+4.78%；
上证综指+2.21%，深证成指+3.19%，创业板指+3.21%
个股涨跌幅排名前五位：ST熊猫（+12.94%）、湘财股份（+11.51%）、经纬纺机（+8.37%）、海德股份（+8.05%）、新华保险（+6.75%）；
个股涨跌幅排名后五位：*ST吉艾（-41.26%）、华泰证券（-5.81%）、香溢融通（-4.76%）、国投资本（-2.50%）、五矿资本（-0.59%）。
核心观点：
证券：
市场表现方面，本周证券板块上涨1.79%，跑输沪深3001.03pct，跑赢上证综指0.42pct。2023年首周A股显著回暖，实现开门四连阳，市场活跃度大幅回升，本周A股日均成交额8135亿元，环比+28.55%；日均换手率2.55%，环比+0.40pct，证券板块跟随市场实现回升。总体来看，市场回暖逻辑不变，第一，疫情大规模感染达到峰值之后，疫情对经济的影响将逐渐好转，经济有望迎来加速修复，资金有望加速入局。第二，美联储通胀数据已经见底，美联储加息或将放缓，外资有望持续流入A股，市场活跃度回升。第三，1月4日，中国人民银行工作会议中提出，精准有力实施好稳健的货币政策，综合运用多种货币政策工具，预计2023年整体流动性将保持合理充裕，有利于经纪、自营、信用等业务业绩回暖。
而截至1月6日，券商板块PB板块再度回调至1.19倍，处于2016年以来的5分位点附近，仍具备较高的安全边际和配置性价比。随着经济的修复和资金面的改善，证券作为β属性较高的板块有望跟随A股实现复苏。
政策层面，本周，中证协向券商下发了《网络和信息安全三年提升计划（2023-2025）》征求意见稿，《三年提升计划》鼓励进一步合理加大科技资金投入，有条件的公司2023-2025三个年度信息科技投入平均金额不少于上述三个年度平均净利润的8%或平均营业收入的6%，其中网络和信息安全投入不低于信息科技投入的7%。根据中证协公布的2021年行业排名情况来看，行业仅有20家券商信息科技投入金额占营业收入的6%以上，但共有91家券商信息技术投入大于净利润的8%，因此，大部分券商都符合这一要求，该项指标一方面对券商金融科技转型具备一定激励作用，同时并为给大部分券商带来太多转型压力，整体利好金融科技转型程度较高的券商，以及互联网券商，如华泰证券、东方财富、同花顺等。
长期来看，2023年在市场回暖和2022年低基数的基础上，券商业绩有望实现显著增长，建议关注券商发展三条主线：一是在居民总体财富以及投资需求持续增长背景下的财富管理条线，如东方财富、广发证券等。二是机构化持续推进背景下的机构业务条线，如中信证券等，三是2023年全面注册制大概率落地，为投行业务带来业绩增量，建议关注投行业务表现较强的券商，如中金公司、中信建投等。
保险：
市场表现方面，本周保险板块上涨4.78%，跑赢沪深3001.96pct，跑赢上证综指2.57pct。截至12月23日，保险PB估值为1.18倍，位于2016年以来的10分位点，处于历史底部，具有较高的安全边际和性价比。
政策层面，1月4日，中国银保监会发布了《一年期以上人身保险产品信息披露规则》规则明确，一年期以上人身保险产品均应制定产品说明书，充分揭示产品的长期属性和各类风险特征，并明示交费方式、退保损失等产品关键内容。《规则》首次提出要求保险公司披露分红实现率指标，同时取消高、中、低三档演示利率表述，调低演示利率水平。本次调整主要是为了适应市场利率长期走低的趋势，引导行业关注自身利差损风险。另一方面，也更加明确了产品披露信息，有利于保险销售更加透明，减少之前在销售中出现的误导消费者等问题风险，对于保险代理人团队转型具有一定规范作用。
从宏观环境表现来看，除之前已发布的房地产利好政策外，本周央行召开的工作会议中，主要提出精准有力实施好稳健的货币政策，保持流动性合理充裕，加大金融对国内需求和供给体系的支持力度，支持房地产市场平稳健康发展。整体资产端压力在经齐修复和偏宽松的货币政策支持下，有望进一步缓释。负债端来看，此前由于疫情爆发，对开门红产品销售造成一定阻碍，目前疫情拐点带来的经济修复期望，开门红产品销售有望得到改善。结合个人养老金产品的销售，一月原保费收入仍有望实现较高水平的增长。建议关注具备财险板块，且人身险在开门红和个人养老金业务上具备较大优势的头部险企。
风险提示：行业规则重大变动、外部市场风险加剧、市场波动、疫情反复