本周重要事件解读：
本周，大盘整体反弹上行，沪深300指数上涨2.82%，上证综指上涨2.21%，深证成指上涨3.19%，创业板指数上涨3.21%，其中券商板块上涨1.79%，保险板块上涨4.78%。本周沪深两市日均股基交易额为9351亿元，环比上涨26%。本周，蚂蚁整改最新进展披露，银保监会主席就“平台经济”等事项发声，释放积极政策信号；证券业《安全提升计划》发布，政策引导券商进一步加大IT投入，重点关注金融科技IT板块。考虑到近期稳增长、稳地产政策持续发力，流动性宽松有望延续，助推市场信心提振，我们积极看好非银板块迎来整体估值修复。
因此，对于券商板块，我们认为开年以来，整体经济复苏预期抬升，市场做多情绪明显提升，大趋势逐步向好行情下券商板块将明显受益。考虑到券商整体估值处于历史低位，悲观情绪基本已经反映，我们对券商龙头表现仍保持乐观。建议投资者关注投行业务优势突出的中信证券、中金公司、国金证券，业绩增速超越同业的东方财富，财富管理板块龙头的广发证券、东方证券。此外，受益于《安全提升计划》，建议投资者重点关注金融科技IT科技标的同花顺、恒生电子。对于保险板块，我们认为去年以来人身险信披等多项新规陆续落地，市场对行业严监管预期已较为充分，利空已经基本释放，短期有望迎来基本面边际改善。一方面，市场存款利率走低和基金销售疲软有望带动险企开门红产品销售，疫情管控放开后代理人线下展业有望逐步恢复；另一方面，房地产16条政策以及中央经济工作会议“平稳发展”等政策表态有望带动资产端信用风险改善，成为保险板块反弹的驱动因素。关于标的方面，建议关注房地产占比相对较高、疫情防控优化代理人产能恢复的中国平安，银保渠道优势领先、业绩好于同业的中国人寿。
券商板块观点：
板块表现：本周，券商板块上涨1.79%，其中股价涨幅前三的券商股为：湘财股份（+11.51%）、东方证券（5.37%）、东方财富（5.00%）。本周日均股基交易额为0.94万亿元，环比上涨26%；融资融券余额为1.54万亿元，环比上涨0.2%。目前券商板块估值约为1.29倍PB，处于过去5年14%的分位点，仍有部分头部券商估值接近或低于1倍PB。后续在流动性相对宽松及资本市场改革政策红利下，券商板块有较强的估值修复动力，因此我们对券商龙头表现仍保持乐观。关于标的方面，建议关注投行业务优势突出的中信证券、中金公司、国金证券，业绩增速超越同业的东方财富，财富管理板块龙头的广发证券、东方证券。此外，受益于《安全提升计划》，建议投资者重点关注金融科技IT科技标的同花顺、恒生电子。
《安全提升计划》发布，促进券商网络信息安全水平提升。近日，中证协向券商下发了《网络和信息安全三年提升计划（2023-2025）》征求意见稿，提出33项重点工作。《安全提升计划》从科技治理能力、科技投入机制等六个方面明确了提升方向和要求，并要求券商从组织领导、人才培养等六个方面建立保障机制。其中明确指出，1）合理加大科技资金投入，鼓励有条件的券商未来三年信息科技平均投入金额不少于平均净利润的8%或平均营业收入的6%；2）加强科技人才队伍建设，信息科技专业人员不低于公司员工总数的6%，网络和信息安全专业人员不低于信息科技专业人员的3%且不应少于4人。中证协发布的《证券公司数字化转型实践报告及案例汇编（2022）》显示，我国已有71%的证券公司制定了数字化转型战略；2021年证券公司IT人员总数为3.1万人，同比+19.7%；信息技术投入总金额338.2亿元，同比+28.7%。我们认为，《安全提升计划》有助于推动各大券商加强网络与信息系统安全稳定运行保障体系和能力建设，提高资本市场网络和信息安全水平，加快证券行业数字化转型发展，利好同花顺等面向证券公司的IT软件开发和技术支持解决方案提供商。华泰拟配股募资280亿元，监管发声审慎决策。近日，华泰证券发布配股公开发行证券预案。1）配股概况：拟按照每10股配售3股的比例向全体A/H股股东配售；2）募资投向：募资总额不超过280亿元，主要用于发展资本中介业务（≤100亿元），扩大投资交易业务规模（≤80亿元）等。我们认为，公司此次募资背景主要为资本市场改革持续推进、满足机构客户专业化多样化需求渐成证券业竞争重点、各大券商增资频频积极布局重资本业务。截至22H1，公司资本杠杆率15.21%，接近监管预警标准的9.6%；流动性覆盖率142.18%、净稳定资金率131.44%，均接近监管预警标准的120%。本次配股尚处于预案阶段，后续仍具一定不确定性，如若落地则短期内将稀释公司ROE，但同时将有助于夯实公司资本实力，改善公司流动性水平，加快推进重资本业务发展，提升公司在行业内竞争力。此外，证监会新闻发言人1月3日表示，证监会支持证券公司合理融资，审核中将充分关注上市证券公司融资的必要性、合理性，把好股票发行入口关。我们认为，这一回应表明监管对上市券商融资需求的充分关注，有助于引导券商专注主责主业，实施必要合理的融资行为。
保险板块观点：
板块表现：本周，保险板块指数上涨4.78%，其中中国太保（+1.26%）/中国人寿（-0.24%）/中国平安（+5.83%）/新华保险（+6.75%）。我们认为，保险板块短期有望迎来基本面边际改善。一方面，市场存款利率走低和基金销售疲软有望带动险企开门红产品销售，疫情管控放开后代理人线下展业有望逐步恢复；另一方面，房地产16条政策以及中央经济工作会议“平稳发展”等政策表态有望带动资产端信用风险改善，成为保险板块反弹的驱动因素。关于标的方面，建议关注房地产占比相对较高、疫情防控优化代理人产能恢复的中国平安，银保渠道优势领先、业绩好于同业的中国人寿。
“保险+养老社区业务”拟设门槛，头部险企将更具优势。1月4日，银保监会发布《关于规范保险公司销售保险产品对接养老社区服务业务有关事项的通知（征求意见稿）》，就规范保险公司销售保险产品对接养老社区服务业务在业内征求意见。通知明确：1）保险公司开展“保险+养老社区业务”的八项准入条件：净资产不低于50亿元；连续四个季度综合偿付充足率不低于120%；连续四个季度风险综合评级B类及以上；连续四个季度责任准备金覆盖率100%；公司治理评估结果C级及以上；资产负债管理能力不低于第3档；在其他各类监管评级或监管评估中未触及采取监管措施的情形；银保监会规定的其他条件。2）养老社区应当独立运营，确保风险隔离。3）保险公司开展“保险+养老社区业务”不得存在的行为。我们认为，在我国人口老龄化进程日益加剧的背景下，养老需求愈发旺盛，且养老社区经营现金流稳定、需低成本大规模资金的特征与保险资金规模大、周期长、寻求稳定回报的特征相匹配，诸多大中险企纷纷加速对于养老社区的统筹布局。按《通知》所提及条件筛选，基于22Q3末数据，满足要求的保险公司或不足30家，叠加负面清单的影响，符合要求保险公司数则将更少，甚至部分已有相关布局的保险公司业务也将受到影响。考虑到在资产投入、配套产品服务跟进、体系完善等方面的要求，我们预计头部险企将在康养生态圈领域更具竞争优势。
一年期以上人身险信披规则发布，行业监管进一步规范。银保监会近日印发《一年期以上人身保险产品信息披露规则》，自2023年6月30日起施行。《规则》明确要求：1）一年期以上人身保险产品均应制定产品说明书，充分揭示产品的长期属性和各类风险特征；2）保险公司披露分红实现率指标，取消高、中、低三档演示利率表述，调低演示利率水平。其中，利率演示水平下调，一方面与市场利率长期走低趋势相符，另一方面也有利于引导行业关注自身利差损风险的同时，合理引导保险消费者预期，可能对理财型产品销售产生一定影响；首次提出披露分红实现率指标，则有助于提升分红型保险的透明度，切实保障消费者的知情权。我们认为，该《规则》作为《人身保险产品信息披露管理办法》的配套文件，具体明确了各类型人身险产品信息披露要求，全面规范保险公司需加大信息披露力度、提升保险产品透明度，从而更好保护消费者的合法权益。总体来看，2022年以来我国人身险行业已经迎来多份规范文件，一系列监管措施稳步落地，推动行业健康持续发展。
华泰财险受让安达保险整体保险业务获批。1月4日，银保监会发布关于华泰财险受让安达保险整体保险业务的批复显示，同意华泰财险受让安达保险整体保险业务及相应的资产、负债。华泰财险在本次保险业务受让过程中，要切实保护保险消费者的合法权益，确保本次保险业务受让合规、平稳推进，并将有关情况及时向银保监会报告。从历史来看，此次保险业务受让事项可溯源至2020年12月，经华泰保险集团与安达集团双方共同研究决定，并经监管部门原则同意，安达保险的财险业务将并入华泰财险。而安达集团最早于2002年7月开始入股华泰保险集团，2020年6月对其持股比例增加至46.2%，2022年12月达到83.2%。我们认为，本次受让事件主要是遵循《保险公司股权管理办法》相关规定，进展推进完毕后整体架构将更为明晰且合规，有助于华泰保险长期稳健发展；同时安达系多年以来的持股变动，也体现我国保险业对外开放步伐进一步加深，有助于华泰保险充分学习外资保险经验，迈入发展新轨道。
多元金融板块观点：
板块表现：本周，多元板块上涨1.06%，信托板块上涨4.85%，创投指数上涨2.53%。继前不久召开的中央经济工作会议提出的“支持平台企业在引领发展、创造就业、国际竞争中大显身手”之后，银保监会主席郭树清本周表示，下一步将持续发力支持民营经济，将促进互联网平台企业健康发展。14家平台企业金融业务专项整改已经基本完成，少数遗留问题也正在抓紧解决。后续将实行常态化监管，鼓励平台企业合规经营，在引领发展、创造就业、国际竞争中大显身手。我们认为，平台经济在经历监管整顿、战略调整之后，有望迈入新的创新发展阶段，更好发挥创新引领作用，赋能实体企业。
蚂蚁集团调整股权结构，公司治理体系持续完善。1月7日，蚂蚁集团发布《关于持续完善公司治理的公告》，公告显示，蚂蚁集团主要股东及相关受益人拟对蚂蚁集团股东上层结构进行调整。本次调整的核心是蚂蚁集团主要股东投票权的变化，从马云及其一致行动人共同行使股份表决权，到包括蚂蚁集团管理层、员工代表和创始人马云在内的10名自然人分别独立行使股份表决权。此外，蚂蚁集团董事会格局也将调整，在目前的董事会八名董事中包含四名独立董事基础上，计划继续引入第五名独立董事，实现董事会中独立董事过半数。我们认为，此次调整后，蚂蚁集团股东及受益人的经济利益不受影响，但股份表决权更加透明且分散，实控人由马云变更为无实控人，公司治理结构进一步优化，将对蚂蚁集团的长期稳健发展起到促进作用。此外，此前中央经济工作会议提及平台经济，近日银保监会主席郭树清发声“14家平台企业金融业务专项整改已经基本完成”、“后续将实行常态化监管，鼓励平台企业合规经营，在引领发展、创造就业、国际竞争中大显身手”，均释放积极政策信号。蚂蚁近年来包括将花呗借呗进行品牌隔离、关闭相互宝等在内的一系列整改动作，体现其响应监管要求、扭转无序扩张势头。伴随近来蚂蚁消金增资以及本次股权结构调整的推进，蚂蚁有望稳步迈入常态化监管阶段，更好专注主业、赋能实体经济。同时，我国互联网经济、平台经济也有望在系统化、长期稳定、常态化的综合监管生态之中，迎来健康持续发展。
风险提示：疫情影响超出预期/经济复苏不及预期/政策变化风险。