核心观点
本周专题：12 月社零降幅收窄，消费复苏态势已现。2022 年我国社零总额 439733 亿元，同比下降 0.2%。12 月份，社零总额 40542 亿元，同比下降 1.8%。2022 年我国家具类/文化办公用品类/金银珠宝类/纺织服装类零售总额分别为1635/4439/3014/13003亿元，同比分别-7.5%/+4.4%/-1.1%/-6.5%。12 月份，我国家具类/文化办公用品类/金银珠宝类/纺织服装类零售额分别为 174/433/245/1321 亿元，同比分别下降 5.8%/0.3%/18.4%/12.5%。疫情防控放松后消费呈现复苏趋势，地产政策助力竣工回暖，出行及消费场景复苏推动需求提升，家具及服装行业复苏可期。
2023 年度投资策略。（1）轻工：黎明将至，周期拐点隐现。建议把握三条投资主线：一是浆价高位回落预期背景下，纸企盈利拐点有望显现，特种纸与生活用纸细分板块有望展现较强盈利弹性，如仙鹤股份、五洲特纸、百亚股份等；二是地产政策维稳加速背景下，地产后周期属性相对较强板块估值有望修复，重点推荐自身具有α属性且有望在行业弱复苏背景下市占率逆势提升的细分赛道龙头，如欧派家居、顾家家居、江山欧派等；三是疫后消费复苏在即，积极布局智能家居相关标的有望在消费企稳回暖过程中受益，如公牛集团、好太太等。（2）纺服：消费场景恢复可期，优选运动及制造龙头。建议把握两条投资主线：一是运动及户外高景气赛道龙头企业，推荐安踏体育，积极关注特步国际、361度、波司登、牧高笛等；二是业绩确定性较强的纺织制造细分领域龙头，推荐华利集团、稳健医疗，积极关注浙江自然、伟星股份、新澳股份等。
本周行情回顾：本周上证综指上涨 2.18%，轻工制造行业下跌 0.72%，跑输大盘；纺织服装行业上涨 0.98%，小幅跑输大盘。本周轻工制造行业涨幅前三为美凯龙（18.8%）、华源控股（16.4%）、松发股份（14.59%）；跌幅前三为安妮股份（-19.79%）、实丰文化（-11.23%）、我乐家居（-9.95%）。本周纺织服装行业涨幅前三为金发拉比（20.18%）、台华新材（19.73%）、特步国际（15.82%）；跌幅前三为安奈儿（-28.57%）、星期六（-14.39%）、华斯股份（-12.14%）。
一周重点数据跟踪：本周价格溶解浆内盘 7400 元/吨，较上周持平。本周白板纸/瓦楞纸/双胶纸较上周分别下跌 9/13/150 元/吨，其他纸种价格均较上周持平。本周 30 大中城市商品房成交套数 13199 套，较上周下降 52%；本周 30 大中城市商品房成交面积 153 万平方米，较上周下降50%。2022 年商品房销售面积累计值 135837 万平方米，同比下降 24%；棉花现货：本周中国棉花价格指数:328 为 15486 元/吨，较上周上涨 267元/吨；Cotlook:A 指数:1%关税为 16952 元/吨，较上周上涨 211 元/吨；中外棉花价差为-1466 元/吨，较上周上涨 56 元/吨。棉花期货：本周郑交所棉花期货收盘价为 14880 元/吨，较上周上涨 540 元/吨；纽交所棉花期货收盘价为 86.78 美分/磅，较上周上涨 4.37 美分/磅。
风险提示：原料价格大幅波动；终端需求萎靡风险；汇率波动风险。