2023 年春节档总票房 67.6 亿元，位列历史第二。 根据猫眼数据， 2023 年春节档（除夕至正月初六， 1 月 21 日至 1 月 27 日）电影票房为 67.60 亿元，超 2022 年水平， 2023 年春节档作为疫情防控优化后的首个核心档期，创历史第二成绩，仅次于 2021 年的 78.42 亿元。从日票房数据来看， 2023 年大年初一取得 13.57亿，排名档期历史第四名，后劲较足， 2023 年春节档初一至初五单日票房均在 10 亿元以上，展现了档期日均 10 亿阶段以来的历史最佳走势，不同于 2021 年初三适逢情人节，今年春节档凭借影片自身的发酵同样实现了小幅上扬。按照历史票房数据，春节档影片 7 天的票房占比约 54%-60%，档后票房余量达四成， 2023 年春节档后影片仍有可观的票房余量。
2023 年春节档的两大亮点在于：场均人次较大增长、龙头院线市占率进一步提升。 1）从具体的经营数据来看， 2023 年春节档的总场次下滑显著，为 266 万场，同比下滑-15.5%，但场均人次大幅增长，达 43.6 人次，相较于 2022 年平均每场增加 7.4 人，且在春节档后半期，即初四至初六的场均人次直追历史最佳 2021年度的水平，用户观影需求回暖；同时， 2023 年春节档平均票价近七年首次下滑，为 52.3 元（同比下降 0.4 元），其中大年初一全国平均票价相比去年同期下降 2.8 元。 2）影投与院线方面，2023 年春节档龙头万达大幅领先。 2023 年春节档 top10 影投公司票房合计 35.31%（+1.68pct），其中万达影投票房占比达 14.54%（+0.8pct）；从院线角度来看， 2023 年春节档万达院线票房占比达 15.64%（+1.23pct），龙头万达市占率逐年提升，且大幅领先于其他影投与院线。
2023 年春节档是重要的行业观察窗口期。 2023 春节档是疫情防控调整之后的首个大档期，市场较为关注 2023 年线下文娱行业的复苏情况，我们认为可以从以下几点关注未来一年内的行业变化，1）龙头院线的整合：根据灯塔专业版数据，截至 2023 年 1 月 28日，全国影院数约 11650 家，相较于 2022 年 12586 家减少了约900 多家， 首次出现负增长， 行业正处于出清的过程中，龙头院线受益； 2）影视院线行业的供给恢复：传媒内容行业经历了 2018-2022 年连续多年的行业出清、政策监管趋严中，关注 2023 年起内容创作端的放量（影片与剧集内容的释放立项、开机、杀青等指标）， 影视内容行业复苏趋势强劲； 3）进口片的恢复：疫情之前，即 2019 年及之前进口片票房占全年总票房的 37%多，疫情影响了全球影片的供给，海外进口大片供给减少，国产片崛起，同时国产片贡献票房明显提升， 2023 年叠加进口片的引进恢复正常，有望带动电影院线行业加速复苏。
投资建议： 电影行业供需两端望触底回升，建议关注头部院线公司与影片储备丰富的影视制作公司。
1) 院线端，受益于电影大盘的修复，看好运营能力强，且市占率有望提升的龙头标的，推荐万达电影，关注金逸影视、横店影视等；
2) 内容端，看好重磅影片定档带来的公司业绩修复，推荐中国电影，关注光线传媒、博纳影业；
3) 发行端，海外电影市场复苏，进口片供给有望恢复，推荐中国电影。
内容产业除受疫情影响较为严重之外， 2018 年前后开启的强监管持续至今有了明显的转暖（游戏、影视、互联网平台）、新一轮计算平台（VR、元宇宙） 也有望带来增量预期——2018 年前后移动互联网流量红利见顶后的新增量，内容产业 2023 年将开启新一轮景气向上的周期。
风险提示： 影片上映表现不及预期，行业整合不及预期，影片定档日期的不确定性