线下消费：春节假期各省市消费回暖明显，看好线下消费复苏趋势。从总体消费数据看：据国家税务总局，今年春节假期，全国消费相关行业销售收入同比去年增长12.2%，其中，商品消费和服务消费分别同比增长10%与13.5%。据美团发布的2023年春节消费数据，假期前6天，日均消费规模同比2019年春节增长66%，北京、上海、成都、重庆、广州等地消费规模居全国前列，异地消费较去年同期增长76%。分省份与城市数据看：1）北京：假日期间，北京市商务局重点监测的百货、超市、专业专卖店、餐饮和电商等企业实现销售额50.9亿元，恢复至去年同期的98%，较2019年同期增长13.2%。2）上海：节日期间，上海全市线下消费支付金额323亿元，环比节前增速明显提升11.8个百分点。3）天津：春节期间，重点监测的224家商贸流通企业累计销售额达17.4亿元，同比+21.2%，较2019年+10.6%；整体客流量超891万人次，同比+40.1%。从企业数据看：今年春节期间（除夕至初六）全国480座万达广场客流1.6亿人次，销售收入126.8亿元，同比2019年客流增长15%，销售额增长29%。
黄金珠宝：客流量提升与金价上涨驱动下，春节期间黄金首饰备受青睐。①国内黄金价格延续增长态势，黄金消费发展韧性足。据国家统计局，2022年金银珠宝类销售总额为3014亿元，同比-1.1%，对比与疫情前的2019年增长15.66%，黄金消费量基本稳定，具备较强的发展潜力与韧性。根据中国黄金协会统计数据，2022年，全国黄金消费量为1001.74吨，与2021年同期相比下降10.63%，其中，黄金首饰为654.32吨，同比下降8.01%，金条及金币为258.94吨，同比下滑17.23%。2022年，受到地缘政治、疫情反复、经济放缓等多因素影响，黄金价格处于历史较高水平，2022年，上海黄金交易所Au9999黄金全年加权平均价格为390.58元/克，对比2021年增长4.53%，受人民币汇率影响，国内黄金价格较国际黄金价格更为坚挺，2023年以来，黄金价格延续增长趋势。②“返乡潮”与金价上涨共同助力，春节期间黄金消费表现良好。据京东购数据显示，“兔”年相关装饰、珠宝首饰等销售表现优秀，春节期间“兔”年主体珠宝首饰销量同比增长超10倍，各品牌推出的兔年首饰受到消费者青睐。商家也推出“买金送银”、“满额返券”等活动进一步刺激终端消费，受到黄金价格上涨以及春节期间“返乡人群”的消费带动，黄金珠宝销售情况表现良好。
投资建议：看好国货医美美妆品牌集中度提升，推荐爱美客、贝泰妮、珀莱雅、华熙生物，建议关注研发持续的鲁商发展、上海家化，业绩弹性较大的科思股份、嘉亨家化、青松股份。培育钻石板块推荐力量钻石、中兵红箭、沃尔德、惠丰钻石，建议关注四方达、国机精工与黄河旋风，黄金珠宝板块推荐中国黄金、潮宏基、曼卡龙，建议关注周大福、周大生等；看好近视防控市场发展前景，推荐明月镜片。
风险提示：消费需求整体疲软，行业竞争加剧，新冠疫情反复。