市场表现：
本期（2023.1.16-2023.1.20）非银（申万）指数+3.57%，行业排名7/31，券商Ⅱ指数+5.38%，保险Ⅱ指数-0.81%
上证综指+2.18%，深证成指+3.26%，创业板指+3.72%
个股涨跌幅排名前五位：中航产融（+32.44%）、国盛金控（+22.66%）、瑞达期货（+12.42%）、华鑫股份（+10.97%）、香溢融通（+9.83%）；
个股涨跌幅排名后五位：*ST吉艾（-23.68%）*ST西源（-10.26%）、中国人寿（-5.12%）、拉卡拉（-2.39%）、新华保险（-2.24%）
核心观点：
证券：
近期，中基协公布了2022年12月公募基金数据。截至2022年末，市场累计基金数量达到10576只，同比增长13.87%；市场份额达到23.94万亿份，同比增长9.92%；基金规模26.03万亿元，同比增长1.83%2022年，受到股市和债市先后大幅震荡下行的影响，基金市场表现不佳。虽然基金数量同比增速下滑并不显著，仅下跌3.51pcts，但市场份额和规模增速均出现大幅缩减，分别下跌17.96pcts和26.68pcts。股票型基金和混合型基金新增规模均出现负增长，二者合计发行只数843只，同比下降28.98%，新增发行份额4021亿份，同比下降76.46%，二者资产净值合计新增-1.16万亿份。具体来看，股票和混合型基金12月的市场份额分别环比提高了2.31%和3.40%，而资产净值环比增速也自11月起由负转正，12月分别环比提升了1.58%和2.00%。另一方面，2022年前三季度，在权益市场持续动荡的背景下，债市稳中有升，很多投资者都转向债券型基金。而年末债市波动，很多投资者赋回寻致其发行数量大幅增长的规模和市场份额大幅缩水，2022年全年分别实现2616亿份和1745亿元，同比下跌76.07%和87.26%具体来看，债券型基金的市场份额和规模从11月开始大幅回撤，环比下跌均超过6%
随着权益市场的回暖，居民资产有望回归权益类基金，预计2023年一季度权益类基金的市场份额和规模将持续回升，叠加北上资金自开年以来重点关注东方财富为代表的财富管理券商，2023年，券商财富管理条线有望重启
市场表现方面，节前证券板块上涨5.38%，跑输沪深3001.7lpct，跑赢上证综指2.85pct，主要受益于超跌反弹和北上资金的持续买入。节后预计券商板块将维持上涨态势，但涨幅将有所收窄。主要基于以下三方面的原因
1、截至1月20日，券商板块PB板块再度回调至1.30倍，处于2016年以来的10分位点附近，仍具备较高的安全边际和配置性价比。随着经济的修复和资金面的改善证券作为β属性较高的板块有望跟随A股实现复苏
2、目前21家券商公布了2022年年度业绩预告或业绩快报，虽然整体业绩下滑显著，但基本符合市场预期，对券商估值的负面影响较小。另一方面，2023年整体流动性将保持合理充裕，有利于经纪、自营、信用等业务业绩回暖，登加2022年的低基数效应、券商2023年有望实现业绩大幅提升。
3、年前主力资金以稳为主，外资大幅流入，年后主力资金开始复苏，有望带动市场活跃度提升，券商板块有望跟随市场持续上行，建议关注中信证券等攻守兼备属性的头部券商。
长期来看，建议关注券商发展三条主线：一是在居民总体财富以及投资需求持续增长背景下的财富管理条线，如东方财富、同花顺、广发证券等。二是机构化持续推进背景下的机构业务条线，如中信证券等，三是2023年全面注册制大概率落地、为投行业务带来业绩增量，建议关注投行业务表现较强的券商，如中金公司、中信建投等。
保险：
1月20日，保险业协会披露2021年度保险公司法人机构经营评级结果，本次参与评级的保险公司共160家，其中，财产险公司79家，人身险公司81家。财产险公司A类16家，B类57家，C类6家，A、B类公司数量增加，C、D类公司数量减少：人身险公司81家中，A类24家，B类49家，C类8家，B类公司数量增加，C类公司数量减少，行业整体规模和保障实力持续提升。其中，平安、人保、太保的三家财险公司，以及中国人寿和新华人寿两家上市险企为A级。本次评级从速度规模、效益质量、社会贡献三个方面，主要对险企的经营效果进行评价，配合服务评价指标体系、分类监管评价体系，共同构成“三位一体”的保险公司评价体系。
市场表现方面，本周保险板块下跌0.81%，跑输沪深3003.44pct，跑输上证综指2.98pct。截至1月20日，保险PB估值为1.18倍，接近2016年以来的20分位点仍处于历史较低水平。但由于自2022年11月起，板块开始持续反弹，主要是受益于疫情政策的开放对市场的提振作用，房地产鼓励政策对保险投资端压力的缓释，保险产品开门红预期，以及板块估值位居底部具有安全边际较高。目前，保险板块估值修复暂歇。由于春节是保险“开门红”产品的营销关键期，因此节后建议重点关注产品销售情况带来的提振作用
风险提示：行业规则重大变动、外部市场风险加剧、市场波动、疫情反复