板块整体业绩承压，重点关注高景气赛道企业表现。从已经公布业绩预告的企业来看，截至1月31日已有59家环保公司发布了2022年度业绩预告，其中19家净利润预增。环保行业内部分高景气赛道表现较为亮眼。此外，还有部分企业22年受疫情等因素影响业绩不及预期，预计随着疫情影响减弱以及市场环境的变化，公司业绩将得到修复，重回增长轨道。
板块估值具有较大向上空间，底部布局性价比突出。2023年以来，SW环保指数上涨5.95%，在31个行业中排第15名，子行业中环保设备表现最为亮眼，上涨10.3%。目前环保行业PE为19倍，相对全部A股溢价水平为34%，板块估值处于十年来的5.6%分位，仍有较大的向上空间。在“双碳”政策支持下，当前时点具备较高投资价值。
基金持仓持续低配，再生资源、转型升级是市场关注热点。2022Q4环保板块基金重仓持股市值比例为0.24%，较2022Q3增加0.03pct。2022年受疫情影响，环境治理需求释放不及预期、环保项目施工进度受阻，板块业绩阶段性承压。目前环保板块处于低配状态，我们认为随着环保企业逐步转型新赛道、拓展新业务，公司未来业绩增长也有保障，行业具备长期投资潜力。
从基金持仓个股类型来看，再生资源企业高能环境、旺能环境、山高环能、路德环境、华宏科技；环保转型新能源新材料企业中国天楹、瀚蓝环境、伟明环保、ST龙净、清新环境；新能源、半导体、科学仪器等高景气赛道业务相关企业仕净科技、景津装备、盛剑环境、聚光科技公司等依然为市场关注热点。
投资建议：建议重点挖掘两大方向的投资机会，一是有政策催化、市场空间大、行业景气度高的成长性板块，例如再生资源、分析仪器等；二是自身业务稳健，拥有良好现金流支撑，通过借助股东资源、收购相关标的等方式切入热门赛道，打开第二成长曲线相关企业。
重点公司：（1）上游行业景气度较高的配套污染治理企业，重点公司有光伏制程污染治理仕净科技（301030.SZ）、泛半导体制程污染治理盛剑环境（603324.SH）；（2）受益于贴息贷款政策的科学仪器企业，重点公司聚光科技（300203.SZ）；（3）传统环保企业新能源转型，重点公司有布局绿电运营和储能的ST龙净（600388.SH）、布局锂电正极材料的伟明环保（603568.SH）；（4）高景气度的再生资源企业，重点公司有金属危废资源化龙头高能环境（603588.SH）、稀土回收龙头华宏科技（002645.SZ）、第三方锂电回收龙头天奇股份（002009.SZ）、锂电回收和橡胶回收再生企业旺能环境（002034.SZ）、酒糟资源化龙头路德环境（688156.SH）、餐厨垃圾资源化龙头山高环能（000803.SZ）、再生塑料龙头英科再生（688087.SH）。
风险提示：政策推进力度不及预期的风险；项目建设进度不及预期的风险；环境治理需求不及预期的风险；产能利用率不足的风险；行业竞争加剧的的风险。