投资建议
近期，公募基金2022年报披露完毕，军工行业在主动型公募基金重仓市值占比5.57%，超配幅度2.49ppt，环比下降0.50ppt。我们观点如下：1）军工当前正处于超配周期内（连续10个季度超配）且或将继续保持超配；2）军工主题基金规模连续2个季度增加后有所减少；3）机构重仓集中度有所下降但仍处于较高水平，信息化、新材料仍是最受市场关注的板块；4）在经过4Q22板块回调之后，受国企改革（如成飞集团整体上市）和基本面向好（疫情影响减弱，1Q23业绩或预计较好）的双重催化，1Q23行业投资机会较好，配置价值凸显。
持仓分析
主动型基金持仓仍处于超配周期；4Q22小幅减配。1）4Q22主动型基金的军工重仓市值环比减少8.7%至1296亿元，占重仓总市值5.57%，环比下降0.61ppt；超配幅度环比小幅下降0.50ppt至2.49ppt。军工已连续10个季度超配，2022年市场剧烈波动，军工板块4个季度均保持超配或表明市场对军工的长期信心。2）民生军工成份股超配幅度在中信一级行业中排名第4（1Q22和2Q22排名均为第6；3Q22排名第3），与电力设备及新能源（超配幅度为6.61ppt）、电子（超配幅度为5.39ppt）等行业相比仍有上升空间。
主动型基金加仓锻造及成型；减仓信息化和新材料。22年四季度，1）中央国企和地方国企在主动型基金持仓市值中占比达54%，市值上国企占优；2）主动型基金持仓企业依旧以上游为主，占比62%；3）信息化（37%）、新材料（23%）、航空（20%）持仓市值占比排前3，合计80%，较3Q22的83%有所下降；4）从持股市值占流通市值比来看，信息化、新材料和锻造与成型是最受市场关注的板块，合计占比30%，较3Q22的32%有所下降；5）4Q22主动型基金加仓锻造与成型、舰船；减仓信息化、新材料等板块。
重仓集中度有所下降但仍在较高水平；信息化和新材料仍然居前。1）从重仓集中度角度看，主动型基金前15大重仓股合计市值占比69.80%，环比下降3.52ppt，集中度有所下降但仍保持在较高水平；2）从重仓市值角度看，紫光国微、振华科技、中航光电、中航重机和菲利华是主动型基金重仓市值前5名（前三名相比2Q22与3Q22不变）；3）从重仓市值变化角度看，中航重机、航天宏图、应流股份、中直股份和图南股份是市值增加前5名；4）从重仓市值占流通市值比变化角度看，图南股份、菲利华、新雷能、振华风光和振华科技增幅最大，振华风光连续2个季度增幅居前；5）与1Q22~2Q22持有北摩高科不同的是，北上资金在3Q22~4Q22持有普天科技最多，4Q22自由流通股占比7.7%。
建议关注
行业投资主线脉络清晰，建议聚焦“制导装备、发动机、航空装备”三条主线和“信息化、新材料”两个赛道，同时关注军贸和国企改革潜力公司。
建议关注：1）制导装备产业链：新雷能、航天电器、盟升电子、菲利华、国博电子、宝钛股份、振华风光等；2）发动机产业链：航发动力、航发控制、华秦科技、航宇科技、钢研高纳、派克新材、铂力特等；3）航空装备：中航沈飞、中航西飞、中航高科、中航重机、光威复材、西部超导等；4）信息化：紫光国微、智明达、国睿科技、中航光电、振华科技、睿创微纳、国光电气、左江科技、全信股份、盛路通信、新劲刚、亚光科技、七一二等；5）新兴领域：商业航天（航天宏图、铖昌科技）；无人机（纵横股份、航天彩虹）等。
风险提示
产能扩充不及预期；产品交付不确定性；行业政策发生变化等。