2023年汽车板块投资节奏如何把握？相比2022年，2023年对车市影响较大的外部变量包括防疫政策优化及补贴政策退出。此前在总量研究之一的报告中，我们对燃油车购置税优惠政策退出路径及影响做了展望，本篇报告我们对车市供需两端关键因素进行分解，同时复盘国外各国疫情管控放松后供需恢复水平，以此推演2023年国内车市复苏路径。
制约因素解绑，行业在防疫政策优化后有望迎来供需修复。疫情期间，国内车市供需两端均受挤压，产销量受制于工厂开工率下降、整车及零部件进出口滞留、终端进店量下滑及闭店率上升、收入预期悲观等不利因素影响。随着防疫政策优化，以上不利因素显著改善，国内汽车产业有望迎来供需恢复：1）当前大部分工厂工人已处于阳康状态，年后复岗率预计恢复正常；2）中国在国际汽车产业链中发挥重要作用，国内防疫政策优化有利于缓解国际供应链压力，跨国汽车产业链将加快重构，整车及零部件进出口有望趋于顺畅；3）商圈人流量正在快速恢复；4）中央及地方提振经济各项政策出台，居民收入预期趋于乐观。
我国汽车产业仍有较强发展动能，参考印度、印尼、越南、马来等国，车市供需有望在防疫政策优化后实现较强复苏。发展中国家如印度、印尼、马来等国汽车产业尚处于成长期，人均汽车保有量较低、潜在需求量较大，疫情严格管控时间较长使得需求积压，在防疫政策优化后，凭借高自给率的汽车产业链以及充足劳动力，供需两端同步向上，汽车销量恢复较快，超越疫前水平。我国汽车产业正从成长期向成熟期迈进，当前阶段千人汽车保有量仍较低，约215辆/千人，与以上发展中国家水平更接近，增长动能强，潜在需求较为旺盛；我国同样长期实行的较为严格的疫情管控政策，预计需求积压有待消费复苏得到释放；国内汽车产业链上下游布局已较为完备，有利于支撑需求兑现。
我们上调对2023年国内乘用车市场销量预期，看好汽车春季行情。我们预计2023年国内汽车销量走势：先触底，后反弹，再调整，再次上升。1月春节假期，叠加补贴退出、疫情因素影响，乘用车销量绝对值及同比增速或将于【1月触底】；后续随疫情缓解、政策刺激、消费回暖等共同作用，汽车销量有望于【2-4月】逐月回升。【5-7月】为传统车市淡季，由于22年购置税优惠执行导致基数较高，销量增速预计回落；我们认为【8-12月】车市有望受益于基数较低、消费旺季到来，销量增速有望再次回升。考虑到疫情后时代汽车销量复苏，以及后续政策对汽车产业的扶持，我们预计23年汽车销量有望达到2850万辆，同比+6.6%；乘用车销量有望达到2469万辆，同比+5.3%，其中新能源乘用车销量有望达到860万辆，同比增长25.6%；商用车销量有望达到380万辆，同比增长15.7%。
投资建议：2023年随着防疫政策优化，我们认为国内车市销量有望呈现复苏态势，主要推荐两条主线：1）处于较好新车周期，以及智能电动技术布局领先的自主品牌龙头车企；2）国产替代加速的智能电动核心增量零部件赛道：把握技术升级趋势，按【单车价值量】+【渗透率】+【国产化率】三维度筛选，现阶段建议关注【线束线缆、线控底盘、一体压铸、热管理、智能座舱】等高成长高弹性赛道；建议关注：（1）整车龙头：【比亚迪、长安汽车、广汽集团、长城汽车、上汽集团】等。（2）智能电动汽车增量零部件：①汽车线缆线束【卡倍亿、沪光股份】；②线控底盘【伯特利、中鼎股份、保隆科技、拓普集团】；③智能座舱【德赛西威、均胜电子、常熟汽饰、华阳集团】；④轻量化【爱柯迪、文灿股份、旭升股份、广东鸿图】；⑤热管理【银轮股份、三花智控】；⑥电机电控【英搏尔、欣锐科技】等。
风险因素：汽车销量不及预期、汽车刺激政策落地不及预期、国内人流量恢复不及预期、国内汽车人均保有量上升趋势不及预期、国内外疫情反复等。