行情：年初至今建筑板块小幅跑赢大盘。年初至2月6日申万建筑装饰指数上涨6.14%，同时期上证指数上涨4.84%，沪深300指数上涨5.56%，建筑行业在申万31个行业中排名第18。近半年，申万建筑装饰指数下跌4.09%，同时期上证指数下跌3.90%，沪深300指数下跌6.94%。在春节前后建筑板块均有明显的相对收益。
投资：2022年“基建稳增长”成效显著。固投稳步增长，“基建稳增长”成效显著。2022全年，全国固定资产投资（不含农户）完成额同比增长5.1%，广义基建投资全年同比增长11.5%，对固定资产投资增长发挥重要支撑作用。分领域看，电力、热力、燃气及水的生产和供应业投资同比增长19.1%，交通运输、仓储和邮政业投资同比增长9.1%，水利、环境和公共设施管理业投资同比增长10.3%。
政策：北京市政府对房地产调控的态度明显缓和，基建政策延续2022年末基调。北京市《2023年市政府工作报告重点任务清单》中，涉及房地产的表述则被列在“健全社会保障体系”栏目中，且以支持为主，较之前更加积极。基建方面，政策整体延续2022年底的基调，强调继续加强重点领域投资，加大财政支出力度。
公司：业绩有韧性，新签稳健增长。从建筑行业当前已披露业绩预告的情况来看，受益于基建稳增长和能源投资加速，相关企业2022年经营业绩预计将有较快增长；2022年地产链基本面仍然较差，对地产链依赖较强的企业信用减值损失继续增加，全年业绩承压；部分地产链企业积极推进业务转型，积极减少风险性地产类业务占比，实现扭亏为盈。央企基建龙头保持新签订单的稳健增长，其中能源建设龙头中国电建和中国能建新签订单超20%。受益于地方基建投资力度加强，地方国企陕西建工、四川路桥新签订单均实现高增长。
投资建议：建议持续关注建筑央企价值回归主线。当前经济形势的不确定性仍未消散，积极的财政政策仍有空间，2023年乃至未来三年内的主基调仍然是加强基建项目统筹谋划，加大基建投资力度。可以期待更加强烈的基建投资需求释放，专项债规模有望进一步扩大，基建投资的资金支持力度有望持续加强。2023年建筑板块非常值得关注，建筑央企龙头集中度提升新逻辑开始显现，市场对中特估值的实际意义存在认知差。重点推荐中国建筑、中国中铁、中国铁建、中国交建。
风险提示：政策落地不及预期；重大项目审批进度不及预期；疫情政策优化后经济回暖速度不及预期。