核心观点
春季集中开工在即，预计基建发力更加前置。年后全国的工程项目开工呈现“开局即冲刺”的态势，项目部基本会在正月十五后落实到岗，进行开工复工的准备工作。水利方面，水利部要求，2023年重点推进前期工作的60项重大水利工程，力争尽早开工建设。交通方面，交通运输部要求抢抓一季度有效施工期，加快推进项目复工开工和建设实施，除天气寒冷地区外，全国高速公路和普通国省干线公路续建项目要力争在2月中下旬全面恢复正常施工。在2022年上半年申报，下半年审批通过的项目会积攒到今年上半年集中开工，带动全年基建投资发力更加前置。
预计基建投资项目面和资金面均有改善。项目层面，上个月确定了今年第二批专项债额度保持和提前批一致，以3倍额度申报项目，也就是上报的项目总投资额需要达到规定额度的三倍，最后优中选优确定审批落地的项目。所以整体的项目质量会比去年更加有保证，审批落地的速度预计也会更快。资金层面，今年的专项债总体额度要等两会确定，我们从提前批额度可以先前瞻一下，截至目前，31个省份都披露了提前批专项债额度的情况，31省提前批专项债额度为2.19万亿，相比去年大幅增长50%。
2022业绩预告总体情况较好，地产链相关企业业绩承压。从建筑行业当前已披露业绩预告的情况来看，受益于基建稳增长和能源投资加速，相关企业2022年经营业绩预计将有较快增长，如浙江交科、新疆交建、建科院、永福股份等等；2022年地产链基本面仍然较差，对地产链依赖较强的企业信用减值损失继续增加，全年业绩承压；部分地产链企业积极推进业务转型，积极减少风险性地产类业务占比，实现扭亏为盈。
2022全年基建龙头新签稳健增长，地方国企新签高增。从上市公司已披露全年经营情况来看，央企基建龙头保持新签订单的稳健增长，已披露数据的8家央企增速均超过10%，其中能源建设龙头中国电建和中国能建新签订单超20%。受益于地方基建投资力度加强，地方国企陕西建工、四川路桥新签订单均实现高增长
投资建议：建议持续关注建筑央企价值回归主线。当前经济形势的不确定性仍未消散，积极的财政政策仍有空间，2023年乃至未来三年内的主基调仍然是加强基建项目统筹谋划，加大基建投资力度。可以期待更加强烈的基建投资需求释放，专项债规模有望进一步扩大，基建投资的资金支持力度有望持续加强。2023年建筑板块非常值得关注，建筑央企龙头集中度提升新逻辑开始显现，市场对中特估值的实际意义存在认知差。重点推荐中国建筑、中国中铁、中国铁建、中国交建。
风险提示：相关政策推进不及预期；重大项目审批进度不及预期；国央企改革推进不及预期。