[研报PDF] 金属&新材料周报:云南限产落地,关注复工带来工业金属投资机会

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  核心观点

  核心观点:美国1月PCE数据公布,通胀超预期上涨,美联储会议纪要及官员发言整体偏鹰。加息预期升温,贵金属价格承压回落。工业金属方面,国内经济复苏叠加供给端减产带动价格上涨,但后半周受加息预期升温影响,价格整体下行。能源金属方面,锂价持续下行,国内钴市回暖,但下游需求未出现实质性改善,需求恢复对价格的提升有限。

  贵金属:黄金-PCE超预期上涨,金价承压下跌。本周金价内外分化,外盘价格受加息预期影响大幅回落。美联储2月会议纪要内容公布,整体态度偏鹰,据会议纪要显示,几乎所有与会者都支持这一决定,并同意在通胀得到控制之前继续加息步伐,加息预期确定,金价承压下行。周五,美国商务部盘前公布:美国1月个人消费支出(PCE)价格指数同比上涨5.4%,环比上涨0.6%;撇除食品和能源价格的1月核心PCE同比上涨4.7%,环比上涨0.6%。这些数据都表明,通胀在新年伊始加速,这使得美联储可能会继续加息。随后,多位美联储官员纷纷发表鹰派讲话,加深了加息预期的确定性,金价持续承压。

  工业金属:铜-国内经济复苏带动铜价上行,但受外盘拖累上涨空间有限。本周铜价先扬后抑。前半周由于美元走软叠加国内各类扶持政策持续出台刺激铜消费乐观预期,且中国经济出现恢复增长迹象,铜价继续大幅上涨。周四美元走强,且下游需求在高价抑制下表现不佳,下游采购十分谨慎,整体消费跟进乏力,叠加沪铜库存保持累积态势加上进口铜清关到国内,导致低库存支撑价格减弱,铜价下行。周五美国PCE数据公布,通胀幅度超预期,铜价承压下行。供给方面,铜精矿供应扰动增强,秘鲁部分铜矿生产和运输尚未恢复。铝-云南减产落地,库存累积叠加外盘铝价下行限制铝价上涨。本周外盘铝价整体下行。LME铝库存停止涨势开始下行,叠加美国1月PPI数据、零售销售数据、请失业金人数、制造业PMI等数据均超过市场预测,海外对加息的预期持续上升,后期美联储公布会议纪要,加息25基点,多数官员亦同意继续加息,周五公布的PCE数据涨幅也超预期,美元指数受到提振,外盘铝价下跌。沪铝方面,本周先上涨后下跌。前期主要是受到云南减产的提振以及国家对基建等方面的宏观政策支撑,后期由于美联储加息预期升温,外盘拖累,沪铝价格下行。

  能源金属:锂-需求难以提升,价格持续走弱。本周氢氧化锂及碳酸锂市场依旧没有改观,锂价持续走低。原料高品位进口锂辉石依旧为大厂包销,资源难寻;低品位锂辉石价格逐步走弱、锂云母价格继续下滑,成本压力缓解。下游市场寻市积极性虽不高,但库存量即将消耗殆尽,近期已有三元厂家寻货,但仅零星成交,仍观望为主。终端需求不佳,下游电池厂家停产、减产明显,沿产业链向上传导,整体来看下游需求并不乐观,目前材料厂接货心态不佳。现阶段来看下游需求出现缩水,刚需采购为主,观望心态严重。钴-国际市场报价继续下跌,国内市场行情稍有回暖。本周钴内外价格出现分化。本周国际市场经济仍表现乏力,疲弱行情为继,国内走势出现低位反弹,短期来看底部支撑不弱。金属钴行情出现反弹,现货报价逐步持稳,部分刚需采购平稳;钴盐及新能源市场氛围及价格仍表现偏弱,目前终端市场需求仍处恢复中,但整体下游需求未出现实质性改善,需求恢复对价格的提升有限,整体心态维持谨慎,预计短期钴价弱稳运行。

  相关标的:贵金属—赤峰黄金、银泰黄金;工业金属—紫金矿业、天山铝业、云铝股份;金属加工—海亮股份、博威合金、博迁新材;

  风险提示:下游复产不及预期风险;国内房地产需求不振的风险;美联储加息幅度超预期风险;新能源汽车增速不及预期风险;海外地缘政治风险。

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