投资要点
医药指数有所回调，跑数大盘：本周申万医药指数下跌0.37%，跑输沪深300指数2.08pp。本周申万医药指数在31个一级行业中排名第25位，涨跌幅排名靠后。从子板块来看，医药流通、中药、医药研发外包涨幅靠前，本周涨幅分别为2.16%、0.75%、0.43%；医院、线下药店、原料药跌幅靠前，本周跌幅分别为-1.78%、-1.52%、-1.41%。从个股来看，本周涨幅前五的公司为吉贝尔、英诺特、可孚医疗、圣诺生物、九芝堂；跌幅前五的公司为上海谊众、兴齐眼药、祥生医疗、迈普医学、热景生物。本周股价涨跌幅分析：1）从市场风格来看，本周延续了上周的风格，股价处于底部、基金持仓比例低的中小市值公司涨幅靠前。2）从板块来看，医疗器械板块上市公司有所回调，国务院中药振兴发展政策出台后中药上市公司股价略有回调。
中药创新药业绩复苏，估值有望扩张。2021-2023年国务院办公厅分别发布了加快中医药特色发展、十四五中医药发展规划、中医药振兴的相关政策，对中医药产业的重视程度显著提升，中药创新药审评审批速度加快、医疗机构中药应用和医保报销均得到大力支持。2019-2021年中药创新药IND和NDA数量均明显提升，批准数量分别为14/24/28个和2/4/11个。企业研发积极性增加，龙头企业拥有2-3个III期管线和数量不等的II期管线，中药创新药将迎来收获期。中药创新药上市速度快，研发支出一般为数千万元，长尾效应明显推动销售持续增长，如通心络胶囊和复方丹参滴丸近30年持续稳定增长且近2年还有加速迹象，投资性价比高。中药创新药三大龙头企业以岭药业、康缘药业、天士力2023-2024业绩快速增长，政策支持力度高，有望复制2017-2019年西药创新药估值扩张的路径。
投资建议：建议关注：1）中药：以岭药业、天士力、康缘药业、太极集团、华润三九、片仔癀、济川药业等；2）医疗器械：迈瑞医疗、海泰新光、开立医疗、山外山、微电生理、乐普医疗等；3）服务消费：爱尔眼科、华夏眼科、普瑞眼科、通策医疗、我武生物、智飞生物、锦欣生殖等；4）创新药：恒瑞医药、百济神州、君实生物、荣昌生物、康方生物等；5）创新产业链上游：药明康德、泰格医药、博腾股份、药康生物、百普赛斯、阿拉丁等；6）业绩高增长：西藏药业、九典制药、益丰药房、老百姓、一心堂等。
风险提示：医保控费政策变化、新冠疫情反复、疫情后医疗就诊需求恢复不及预期。