核心观点
欧州天然气价格自上限协议达成连续12周回落
截至2023年3月3日，欧盟27国的天然气在库储量达到670TWh，为最大储量的59.72%，较前一周-2.95pct，较上月-12.35pct，较去年同期+31.72pct，天然气库存加速消耗。德国方面，截至3月3日，天然气在库储量达到169TWh，为最大储量的67.94%，较前一周-3.14pct，较上月-10.66pct，较去年同期+41.17pct。价格方面，上周（02/27~03/03），美国HenryHub、英国NBP、荷兰TTF次月交割的天然气期货合约周内均价分别为2.83$/MMBtu（+25.7%）、14.00$/MMBtu（-6.7%）和14.51$/MMBtu（-7.1%）。荷兰TTF天然气价格自12月16日欧盟达成限价协议以来已连续12周下跌，已恢复至2022年初俄乌冲突前水平。
中美市场需求均有改善，油价震荡上行
上周公布的中国制造业和服务业采购经理人指数均较此前有所回升，市场预期持续改善。另外美国劳工部近期公布的数据显示，截至2月25日的一周，首次申请失业救济金的人数为19万人，较此前一周减少2000人，好于预期。受中美需求持续改善，叠加市场对俄罗斯3月原油减产50万桶/天的担忧影响，上周国际原油价格震荡上行。上周（02/27~03/03）WTI原油期货和布伦特原油期货结算均价分别为77.65（+2.31%）和84.25（+1.97%）美元/桶。
国际动力煤市场继续回落
2月17日~2月24日，国际动力煤市场价格继续回落，南非理查德港现货FOB价146.4美元/吨（+0.3%）、欧洲ARA三港动力煤现货FOB价238.5美元/吨（0.0%）、反映亚太市场的澳大利亚纽卡斯尔港动力煤现货FOB价为173.9美元/吨（-7.2%）。
欧美电价持续分化
电力市场方面，欧洲主要国家电力市场日前交易价格均出现反转，丹麦转降，其他国家转升。上周均价来看，丹麦70.34EUR/MWh（-22.0%）、芬兰131.66EUR/MWh（+26.8%）、法国136.23EUR/MWh（+19.8%）、荷兰154.98EUR/MWh（+9.3%）、德国133.97EUR/MWh（+7.9%）、英国154.25EUR/MWh（+5.4%）。
美国方面，上周美国主要电力市场成交的次月交割电力期货合约价格分化。四大市场周均值为41.45$/MWh，较前周下跌11.9%。其中得州ERCOT周均值35.70$/MWh（+25.4%）、南加州SOCAL周均值43.62$/MWh（-18.8%）、新英格兰NEWPOOL周均值43.38$/MWh（-24.7%）、纽约周均值43.08$/MWh（-10.9%）。
投资建议与投资标的
欧洲能源危机预计将加快欧洲能源转型步伐，全球传统能源品价格若持续走高将使可再生能源更具吸引力，光伏及储能产业链有望受益。欧洲和美国是全球重要的光伏和储能市场，中国企业是欧洲及美国光伏、储能产业链主要供货商，有望在欧洲及美国能源结构调整带来的市场高速增长中受益，看好在欧美市场有出货的相关企业。建议关注以下环节：户用储能、硅料、逆变器、一体化组件。
风险提示
地缘风险可能恶化；欧美新能源政策推进速度可能不及预期，加剧对传统能源的依赖；欧洲电力市场改革进展若较慢或出现负面因素。