[研报PDF] 医疗服务行业周报:医保局明确2023年度集采目标,集采常态化“创新”仍是主旋律

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  核心要点:

  上周医疗服务II下跌0.37%,涨幅居中

  上周医药生物报收9473.96点,下跌0.37%,涨幅排名位列申万一级行业第25位,跌幅靠前;医疗服务II报收8752.72点,下跌0.37%;中药II报收7820.35,上涨0.75%;化学制药报收10958.55点,下跌0.70%;生物制品Ⅱ报收9116.75点,下跌0.83%;医药商业Ⅱ报收6609.26点,上涨0.73%;医疗器械Ⅱ报收8111.91点,下跌0.99%。细分板块来看,医疗器械跌幅较大。

  医疗服务板块PE(ttm)32.01X,PB(lf)5.32X

  当前医疗服务板块PE为32.01X,近一年PE最大值为58.59X,最小值为28.92X;当前PB为5.32X,近一年PB最大值为7.79X,最小值为4.67X。医疗服务板块PE(ttm)较前一周下降了0.11X,PB(lf)较前一周下降了0.01X,医疗服务板块PE、PB处于近一年底部水平。从近10年来看,医药行业估值处于位于历史分位5.77%,医疗服务板块估值位于历史分位2.04%。医疗服务板块相对于沪深300估值溢价率170.7%。虽然静态来看医疗服务板块估值仍较高,但考虑到专科医院及CXO产业相关公司业绩增速较高,行业发展趋势较好且政策免疫,目前估值已较为合理。

  重要资讯

  (1)国家医保局明确2023年集采工作重点任务:3月1日,国家医保局发布《关于做好2023年医药集中采购和价格管理工作的通知》。《通知》共从坚定不移推进药品耗材集中带量采购、提高集采精细化管理水平、加强药品价格综合治理、着力推进医疗服务价格改革和管理、持续开展口腔种植价格专项治理和优化医药价格治理能力支撑6个方面对全国的医药集采和价格管理工作做出明确要求。(来源:中国医疗保险)(2)国务院办公厅印发《中医药振兴发展重大工程实施方案》:国务院办公厅日前印发《中医药振兴发展重大工程实施方案》,统筹部署了中医药健康服务高质量发展工程等8项重点工程,安排了26个建设项目,进一步加大“十四五”期间对中医药发展的支持力度。(来源:人民网)(3)政府工作报告:推行药品和医用耗材集采,降低费用负担超4000亿:国务院总理李克强5日在政府工作报告中指出,提升医疗卫生服务能力。深入推进健康中国行动,深化医药卫生体制改革,把基本医疗卫生制度作为公共产品向全民提供,进一步缓解群众看病难、看病贵问题。持续提高基本医保和大病保险水平,城乡居民医保人均财政补助标准从450元提高到610元。将更多群众急需药品纳入医保报销范围。(来源:澎湃新闻)

  本周观点

  3月1日,国家医保局发布《关于做好2023年医药集中采购和价格管理工作的通知》。《通知》共从坚定不移推进药品耗材集中带量采购、提高集采精细化管理水平、加强药品价格综合治理、着力推进医疗服务价格改革和管理、持续开展口腔种植价格专项治理和优化医药价格治理能力支撑6个方面对全国的医药集采和价格管理工作做出明确要求。《通知》要求进一步完善医药价格形成机制,促进医保、医疗、医药协同发展和治理,向人民群众提供优质高效、经济合理、方便可及的医药服务。我们认为,在涉及民生的医疗领域集采将继续常态化,并将逐步从药品向器械延伸,建议短期规避有集采压力的相关品种。从边际变化看,自2018年开展集采以来,当前已经进行了七批药品集采,覆盖294种药品,集采药品价格降幅趋缓,且政策明确表示创新药械临床使用尚未成熟、难以实施带量采购,北京DRG支付也将兼具创新、临床获益、且对DRG按病组支付标准有较大影响的创新药械及诊疗产品,可以独立于DRG付费模式之外等都已经表明集采当前已边际缓和且“创新”仍是主旋律,建议关注创新产业链医药外包服务产业。

  整体板块看,医药板块经过一年的调整,目前估值已经回落至近十年底部位置,极具配置价值,我们维持对医疗服务行业的“增持”评级,建议在以下三大主线中优选细分方向:(1)“创新”重启的CXO:关注临床CRO及后端细胞基因治疗CDMO;(2)疫后复苏医疗服务:关注受益于消费复苏的口腔医疗、眼科等专科医疗服务;(3)IVD产业链:关注受益于诊疗恢复的化学发光、POCT、分子诊断PCR及产业链下游ICL。

  风险提示

  (1)政策变动不确定性;(2)创新药研发投入不及预期;(3)行业及上市公司业绩不及预期风险。

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