核心要点：
市场行情：上周半导体材料板块领涨，磁材板块大幅调整，细分板块均跑输大盘
上周各细分板块中半导体材料表现最强，周涨幅1.61%，但仍小幅跑输基准（沪深300）0.1pct；此外面板材料板块小幅上涨0.19%，跑输基准1.52pct。上周磁材板块大幅调整，一周下跌4.67%，跑输基准6.38pct；碳纤维、锂电材料及光伏材料板块周跌幅分别为2.56%、2.27%和2.61%，分别跑输基准4.27pct、3.98pct和4.32pct。
估值变动：上周碳纤维及面板材料板块估值回升，其余板块估值普遍回落，各板块估值多数仍维持长期估值低位区间
上周碳纤维及面板材料板块估值（市盈率TTM）分别回升1x和0.2x至40.8x和21.8x，碳纤板块回升主要受到滚动归母净利润下滑影响，磁材、锂电材料、光伏材料及半导体材料板块估值分别回落1.1x、0.4x、0.4x和0.2x至27.8x、22.3x、30x和53.9x。从估值水平历史分位来看，同期磁材、碳纤维、锂电材料、光伏材料、半导体材料和面板材料板块估值分位数分别为16.3%、5.3%、0.1%、20.3%、29.7%和6.4%，较之前一周变动分别为-2.1pct、+2.9pct、持平、-1.6pct、-0.3pct和+0.4pct。
上周镨钕价格持续走低，重稀土镝价大跌，铽价跌幅扩大，钆铁、钬铁延续大跌。钴现货价反弹，硼铁持稳，金属镓价格大幅回落，铌铁延续缓慢回升态势。烧结钕铁硼毛坯价格调整幅度有所加大
镨钕：上周镨钕价格持续走低，全国氧化镨钕均至64.8万元/吨，周环比大跌5.81%；镨钕金属均价至78.8万元/吨，周环比下跌5.06%。
重稀土：上周镝价大幅下跌，全国氧化镝和镝铁均价均至1990元/公斤，周环比均大跌9.55%。同期铽价跌幅扩大，全国氧化铽均价周环比下跌11.07%至11250元/公斤，金属铽均价下跌8.05%至14850元/公斤。上周钆铁大跌，钆铁合金国内均价周环比下跌9.59%至33万元/吨；同期国内钬铁合金至69万元/吨，周环比跌幅为4.83%。
其他原料：上周长江有色钴现货价格持续反弹，周环比上涨1.97%至31.1万元/吨。硼铁(18%)价格持平于2.54万元/吨，国内铌铁（60-A）出厂价维持缓慢升势，周环比略涨0.36%至27.95万元/吨；金属镓(99.99%)价格周环比回落4.94%至1925元/公斤。
烧结钕铁硼：上周钕铁硼价格调整幅度有所加大，毛坯烧结钕铁硼N35全国均价周环比下跌3.1%至187.5元/公斤，H35全国均价周环比下跌2.26%至259.5元/公斤。
上周原料端电池级钴反弹，四氧化三钴持稳，前驱体硫酸钴回升，硫酸锰及硫酸镍价格持平。锂源价格跌势不改，三元前驱体价格持稳，三元正极材料及磷酸铁锂正极继续大幅调整。电解液环节六氟磷酸锂再次大跌，DMC维持稳定，各类电解液继续下行。负极材料价格持平，石墨化加工费低端价格调整，隔膜价稳量跌，锂电铜箔均价及加工费下滑
正极材料：上周三元正极原料端电池级电解钴周环比回升1.64%至31万元/吨，四氧化三钴价格暂稳于16.35万元/吨。同期前驱体硫酸钴周环比回升2.5%至4.1万元/吨，硫酸镍及硫酸锰周环比分别持平于4万元/吨和0.65万元/吨。三元前驱体NCM111、NCM523及NCM622价格维持稳定，分别持平于9.05万元/吨、9.3万元/吨和10.45万元/吨。锂源价格跌势不改，电池级碳酸锂价格周环比大跌7.44%至37万元/吨，氢氧化锂价格周环比下跌3.98%至42.25万元/吨。三元正极材料NCM523价格周环比下跌6.03%至27.25万元/吨，NCM622价格周环比下跌1.52%至32.4万元/吨。上周磷酸铁锂正极继续调整，前驱体正磷酸铁价格持平于1.55万元/吨，磷酸铁锂正极价格加速下跌，周环比大跌6.27%至12.7万元/吨。
电解液：上周六氟磷酸锂继续大跌9.86%至16万元/吨，DMC国内厂家出厂均价稳定于5200元/吨。磷酸铁锂、锰酸锂、三元圆柱2.2AH及2.6AH电解液价格周环比分别下跌4.3%、3.89%、3.21%和4.31%至4.45万元/吨、3.58万元/吨、5.28万元/吨和5.55万元/吨。
负极材料：上周锂电负极材料市场价格稳定，石墨化代加工费下滑。人造石墨负极材料市场均价持平于4.53万元/吨，天然石墨负极材料市场均价持平于4.07万元/吨，中间相碳微球市场均价持平于6.32万元/吨，石墨化代加工费低端价格下滑1000元/吨，加工费区间至12000-15000元/吨。上周负极材料周产量为19400吨，环比减少2.02%；工厂库存降至1960吨，周降幅为1.01%（-20吨）。
隔膜：上周隔膜市场价格平稳，开工延续回落态势。隔膜周产量降至27997万平米，周环比下跌1.26%；行业开工率至93.69%，周环比下降1.19个百分点。同期隔膜市场库存至3831万平米，环比微增0.16%（+6万平米）。根据百川盈孚测算，上周隔膜行业平均毛利3527元/万平米，行业平均毛利率达到32.8%，基本保持稳定。
电池级铜箔：上周锂电铜箔市场价格及加工费均下滑。8μm、6μm及4.5μm锂电铜箔主流市场均价分别下滑0.2%、2.16%和0.91%至8.93万元/吨、9.88万元/吨和12.83万元/吨。上周锂电铜箔加工费均有不同程度下降，8μm锂电铜箔加工费下降2000元/吨至19000-22000元/吨、6μm加工费区间下降4000元/吨至28000-32000元/吨，4.5μm锂电铜箔加工费低端下滑2000元/吨、高端下滑4000元/吨至58000-61000元/吨。
投资建议
短期下游需求恢复缓慢，钕铁硼价格跟随上游稀土原料价格调整，永磁板块近期开始调整，加之上周受特斯拉未来电机弃用永磁材料计划的影响，板块调整幅度加大。但目前并没有更加明确的替代技术及材料信息披露，且考虑特斯拉目前在新能源车占比不大，新的技术或材料是否兼具性能及成本优势，仍具有不确定性。未来即使有替代技术及材料，在新能源汽车领域其他竞争对手的技术突破及新材料替代也需要一定的时间。因此，市场短期表现仍是情绪主导下的估值杀跌行情。随着当前估值再次回到长期历史底部位置，叠加经济复苏趋势下传统下游需求向好的方向不变，以及政策层面对新能源领域的持续支持，维持中期整体需求向上的观点。且随着未来行业格局有望持续向头部企业集中，建议继续关注磁材板块头部企业机会。维持新材料行业整体“增持”评级。
风险提示
原材料及产品价格波动风险，下游需求增长不及预期风险，政策变动风险，行业产能不能如期释放风险，新技术及新材料替代风险。