建筑板块年初以来受益基建稳增长，表现强于大盘。2023年年初至3月8日收盘，申万建筑装饰指数上涨11.72%，跑赢沪深300指数约7.96个百分点。其中，专业工程行业上涨幅度最大，涨幅为17.6%，基础建设涨幅最小，为6.43%。横向看：建筑装饰行业PE为10.29倍，在申万行业中处于低水平。纵向看：今年经历了一段时间估值修复，但仍处于历史低位。
央企、国企、民企分化持续加剧。央企、国企、民企的业绩分化明显，央国企凭借资金、管理等优势持续抢占市场份额，强者恒强；而地产下行、疫情反复、财政压力大，导致民企业绩表现不佳。从2022年新签订单来看，建筑业新签订单36.6万亿元，同比+6.36%；其中国有及国有控股新签合同额19.3万亿元，同比+17.9%，占比从2018年三季度的40%，提升至52.7%，央国企市占率持续提升。
建筑业PMI高增，开工率回升，基建复苏明显。从建筑业领先数据来看，建筑业PMI提升3.8pp至60.2%，建筑业新订单提升4.7pp至62.1%。随着节后劳动力密集返工，2月全国各地项目集中开复工，基建持续高增，对稳经济形成支撑。根据百年建筑网的调研数据，截至农历二月初一，全国开复工率86.1%，劳务到位率83.9%，较去年同期同比分别提升5.7pp、2.8pp。
央国企投资机遇显现。1）今年基建投资高增长。2022年全国固定资产投资完成额（不含农户）57.2万亿元，同比+5.1%，前三季度累计增速分别为9.3%、6.1%、5.9%，增速有所放缓。2023年拟安排地方政府专项债券3.8万亿元，比上一年3.65万亿元增加了0.15万亿元。提前批专项债早下达、多下达，有望带动基建投资提速，或预示今年基建投资仍是拉动经济的重要抓手。2）新一轮国改启动，探索中国特色估值体系，建筑央国企估值有一定修复空间。新一轮国改启动，“两利四率”调整为“一利五率”，央企经营指标体系进一步优化。当前建筑主要央国企近10年PB估值平均分位点19%，PE估值平均分位点16%，处于历史较低水平，估值有一定修复空间。3）央企订单充裕，市占率持续提升。八大建筑央企累计新签订单15.4万亿，其中，中国建筑新签合同额依然独占鳌头，累计新签3.9万亿，同比上升10.6%。4）“一带一路”国家经济复苏，前期压制的基建需求将加速释放。今年以来，海外疫情基本放开，基建需求将加速释放，基建在“一带一路”中扮演重要角色，国际工程蕴含巨大发展机遇。
关注“双碳”领域：1）政策推动装配式建筑、BIPV发展，渗透率提升有巨大提升空间。3）CCER重启备受期待，林业碳汇再或关注。
2023年建筑行业选股思路：业绩稳健、低估值的央企、国企。建议关注：中国建筑（601668）、中国交建（601800）、中国电建（601800）、中国中冶（601618）、山东路桥（000498）、安徽建工（600502）、上海建工（600170）、隧道股份（600820）、精工钢构（600496）、上海港湾（605598）。
风险提示：宏观经济下行风险、基建投资不及预期风险、相关政策不确定性风险、下游需求不及预期风险、房地产政策变化风险。