消费电子企业转型有基因优势，主要体现为市场敏锐度、技术、客户及渠道等。我们认为消费电子企业有以下几大优势：第一，接近消费终端，市场敏锐度较强。尽管行业变革多依赖技术突破，但消费电子行业创新“由下至上”特征依然显著。消费电子厂商经营多年，对市场敏锐度和消费群体偏好认识较深，便于在激流中紧随市场变化，及时作出响应。第二，技术积淀多年，突进节奏较快。消费电子厂商深耕各自细分赛道，技术底蕴较为深厚。近年许多赛道成长性加强主因新兴应用发展，消费电子厂商横向切入优势较大。第三，客户资源丰厚，渠道优势凸显。消费电子行业发展多年，相关优质厂商积累了较为丰富的客户资源，树立良好形象。在客户和渠道方面的优势在多元化布局过程中亦有很大帮助。
核心动能切换，基本盘看复苏增量盘看成长。全球手机市场在2017年后总体走弱，竞争格局逐步清晰，投资关注点从赛道潜力转换为结构性机会。据IDC数据，全球及中国智能手机季度出货量在2016年第四季度达到制高点，分别为4.29亿部、1.36亿部，此后手机行业贝塔走弱，产业链公司进入存量博弈阶段。尽管全球手机市场贝塔走弱，但仍存在结构性机会，地区上关注新兴市场，技术上关注潜望镜、折叠屏等创新。2022年多重不利因素共振，手机市场需求承压。苹果市场稳定性相对较强，在2022年10月亦受相对严重影响。从果链角度看，鸿海科技2023年2月营收4020.35亿新台币，同比-11.7%。臻鼎科技2023年2月营收99.44亿新台币，同比+0.04%，市场对苹果业务景气复苏存疑，后续趋势还需观察。但安卓方面的小米、OPPO同比跌幅已明显改善，VIVO同比跌幅也已小幅收紧。传统消费电子经2022全年调整后，建议关注行业基本盘变化，把握复苏良机。
光伏/储能：关注技术创新主线。特斯拉发布宏图第三篇章，2050年清除化石能源。在2023年特斯拉投资者日上，特斯拉宣布全面转向可持续能源之路，通过运用可再生能源在电网侧、电动车、工业、交通等领域的渗透，2050年全面取代化石能源。短期看，据Trendforce数据，2022年全球光伏装机新增228.5GW，同比+38.7%。2023年有望新增光伏装机350.6GW，同比+53.4%。其中，中国、美国有望新增148.9、40.5GW，分别同比+73.5%、101.1%。技术端，光伏电池片工艺不断演进，工艺逐步接近半导体。当前PERC电池接近理论极限，N型电池转换效率及温度系数方面的优势仍有发掘空间。我们认为TOPCON、HJT等有望在未来中短期内得到快速发展，建议重点关注光伏设备及材料方面布局领先企业。
通信：关注6G和卫星通信。政策驱动行业发展，数字经济发展加速。2月27日，中共中央、国务院印发《数字中国建设整体布局规划》（以下简称《规划》），指出：到2025年，基本形成横向打通、纵向贯通、协调有力的一体化推进格局，数字中国建设取得重要进展。到2035年，数字化发展水平进入世界前列，数字中国建设取得重大成就。基站方面，截至2022年底，我国5G基站建设累计231万个，全年新建5G基站88.7万个。工信部预计2023年将建设5G基站60万个，同时将推进6G研发。数据中心方面，截至2022年底，三家基础电信企业为公众提供服务的互联网数据中心机架数量达81.8万个，全年净增8.4万个。卫星通信方面，马斯克提出星链计划，标志着卫星互联网进入低轨宽带卫星互联网时代。中国航天科技和航天科工集团分别提出“鸿雁工程”和“虹云工程”低轨卫星通信星座计划，目前计划均在推进过程中，且已试射卫星。我们认为卫星通信行业已经取得实质性进展，产业链进入加速布局阶段，相关厂商也将迎来新的发展机遇。
汽车：电动智能化趋势不改，长期依旧看好。2023年2月，全球汽车销量52万辆，yoy+57%。从渗透率角度看，2022年11月中国新能源车渗透率达到高点（33.76%）后有所回落，最新数据为2023年2月的26.57%，同比+7.34pct。我们认为2023年1月渗透率大幅回落，除疫情影响部分供需外，特斯拉价格调整引发新能源车降价潮，部分消费者观望心理增强使新能源车出货短期承压。三月初，湖北等地部分车企补贴加码激化传统油车需求，渗透率方面总体预计暂时不会回到去年年底水平，但是新能源车总体出货向上趋势不会改变，叠加降价刺激，市场景气有望快速修复。
关键点#1：新兴领域快速发展迸发众多机遇，高贝塔赛道布局具备先发优势。电动化和智能化持续渗透，新能源车市场成长属性强化。电动化方面，关注三电系统带来的相关需求，包括结构件、电池材料、线束等。智能化方面，关注智能座舱、自动驾驶、智能网联等领域发展带来的相关需求，包含屏幕、传感器件、PCB、天线、毫米波雷达、激光雷达、连接器等。由于汽车市场较长的验证周期，先发优势明显。在高成长赛道布局领先的厂商有望更多受益，关注业绩弹性和空间。
关键点#2：整车格局将逐步清晰，客户资源要素重要性显现。
降价潮或利好上游厂商，高利润逻辑或加速转变为放量逻辑。2023年开年以来，特斯拉降价引发新一轮降价潮，众多新能源车型纷纷加入。我们认为，随着新能源车企降价，下游需求或被刺激，尽管供应链价格压力将加大，但是因降价牺牲的利润或可以通过放量来弥补，上游零部件厂商或因此受益。
新能源车市场格局将逐步清晰，龙头效应或将加强。比亚迪和特斯拉是国内新能源车的前两名，也代表了传统车企转型和新势力两条路线的前进节奏。2022年4月比亚迪官宣全面停产燃油车，成为传统车企全面转型的首家。而比亚迪和特斯拉销量占中国新能源汽车的比重徘徊在40%左右。此外，在2023年2月前十大畅销车型中，有三款来自比亚迪。我们认为降价潮的本质是格局演变下竞争加强，展望2023年，新能源车市场或将会显现更为深刻的龙头效应。
风险因素：宏观经济下行风险；新能源车销量下行风险；光伏行业下行风险。