10月发电量同比增长4.93%，前三季度电力生产较为平稳。中电联数据显示，10月发电量为6709亿千瓦时，同比增长4.93%，环比下降2.66%，增速较9月增长2.84个pct；1-10月，全国发电量为69576亿千瓦时，同比增长3.57%，增速较1-9月增长0.04个pct。1-10月，全国水电、火电、核电、风电设备平均利用小时分别为3002、3619、6226、1817小时，较2021年同期变化分别为-157、-46、-245、-10小时。
10月用电量同比增长3.50%，第二产业用电量增速放缓。根据中电联数据，2022年1-10月，全国全社会用电量累计71760亿千瓦时，同比增长5.14%。分产业来看，第一产业用电量947亿千瓦时，同比增长12.60%；第二产业用电量47086亿千瓦时，同比增长3.51%，；第三产业用电量12479亿千瓦时，同比增长4.44%；城乡居民生活用电量11247亿千瓦时，同比增长12.76%。
光伏发电装机保持大幅增加。1-10月份，全国基建新增发电装机12796万千瓦，比上年同期多投产2252万千瓦。水电、火电、核电、风电、光伏新增发电装机分别为1774、2733、228、2114、5824万千瓦，分别同比变化为92，-918，-112，+195，+2893万千瓦。
10月电源、电网工程投资环比下降，核电同比大幅增长。中电联数据显示，10月全国主要发电企业电源工程完成投资681亿元，同比增长38.98%，环比下降5.02%。1-10月，全国主要发电企业电源工程完成投资4607亿元，同比增长26.98%，较1-9月增长率上升1.87个pct。水电618亿元，同比下降19.95%；火电547亿元，同比增长47.44%；核电404亿元，同比增长13.48%；风电828亿元，同比下降32.90%。10月电网工程投资同比大幅下降。10月，全国电网工程完成投资357亿元，同比下降30.95%，环比下降26.69%。1-10月，全国电网工程完成投资3511亿元，同比增长3.02%，增速较1-9月下降66.81个pct。
投资建议：国内疫情逐步受控，疫情对经济增长的扰动趋弱，而随着稳经济一揽子措施逐步落地，国内经济动能恢复，电力需求有望回升，全社会用电量有望呈现环比改善态势。从发电量情况来看，为保障电力能源供应，预计火电、核电出力将环比提高，而风光、水电等出力将维持高位水平。装机数据来看，风光新能源新增装机规模居前，尤其是光伏装机增幅较大，未来风光新能源业绩有望持续快速增长。建议关注：1）火电预计有望迎来盈利拐点，建议关注火电龙头且加快推进新能源转型的【华电国际】和火电盈利修复确定性高以及风光新能源转型加速的【国电电力】；2）核电运营商有望迎来量价齐升，建议关注核电、风光新能源双轮驱动的【中国核电】；3）海上风电装机规模快速增长，且施工费用下降及海上风电机组大型化趋势推进，海上风电运营商迎来发展机遇，建议关注【三峡能源】、【福能股份】；4）硅料价格迎来拐点，光伏产业链全面进入降价通道，随着价格传导运营商有望充分受益，建议关注【晶科科技】、【芯能科技】、【金开新能】、【广宇发展】。
风险提示：政策推进不及预期；项目推进不及预期；市场竞争加剧；宏观经济超预期下行；研究报告中使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。