价格：本周钢材价格分化。本周20mmHRB400材质螺纹价格为3780元/吨，较上周环比-1.6%，热轧3.0mm价格为3950元/吨，较上周环比+0.2%。本周原材料价格分化，港口铁矿石价格下跌；焦炭价格持平；废钢价格下跌。
利润：本周螺纹钢利润下滑。长流程方面，我们测算本周行业螺纹钢、热轧和冷轧吨毛利分别环比前一周-69元/吨，-37元/吨和-49元/吨。短流程方面，本周电炉钢利润环比前一周下滑。
产量与库存：本周螺纹钢产量周环比下滑，五大钢材厂库周环比上升、社库周环比下滑。产量方面，本周五大钢材品种产量920万吨，周环比降8.69万吨，其中建筑钢材产量周环比减0.52万吨，板材产量周环比降8.17万吨，螺纹钢本周减产5.79万吨至284.88万吨。库存方面，本周五大钢材品种社会总库存周环比降28.69万吨至854.61万吨，钢厂总库存433.36万吨，周环比增3.37万吨，其中，螺纹钢社库降10.43万吨，厂库增4.05万吨。表观消费量方面，测算本周螺纹钢表观消费量291.26万吨，周环比降20.7万吨，本周建筑钢材成交日均值13.83万吨，周环比下降14.25%。
投资建议：11月25日央行宣布全面降准0.25个百分点，释放长期资金约5000亿元，叠加周内央行、银保监会发布支持房地产平稳发展16条措施，银行加大对房企意向性融资额度等政策不断释放，提振钢铁长期基本面预期。短期基本面上，本周五大钢材产出周环比下滑8.69万吨，亏损周期延长、采暖季限产等因素影响，钢材产量延续下滑。需求端钢材消费季节性淡季逐步显现，叠加疫情影响，周内螺纹钢表观消费下滑明显。库存方面，社库继续去库，但厂库出现小幅垒库。整体看，目前钢铁基本面呈现弱现实强预期的局面，地产端金融支持不断加码，提振钢铁长期基本面预期。建议关注：1）普钢板块：宝钢股份、包钢股份、华菱钢铁；2）特钢板块：甬金股份、中信特钢、广大特材；3）高温合金标的：抚顺特钢；4）石墨电极标的：方大炭素；5）管材标的：友发集团、新兴铸管；6）高股息标的：方大特钢、南钢股份、三钢闽光。
风险提示：地产用钢需求断崖式下滑；钢价大幅下跌；原材料价格大幅波动。