投资要点
投资策略： 原料端， 目前在炼焦煤价格持续上涨之后，焦化利润再次被挤压，亏损加剧， 部分地区焦企开启首轮提涨。 钢厂在焦炭 3 轮下跌之后利润稍有修复， 但整体仍处于亏损区间，部分钢厂对原料涨价偏抵触。铁矿石方面，在海外矿山季末年末的持续压力下，后续发运积极性将维持高位，预期铁矿石将继续承压运行。成材端，供应方面，受亏损周期延长、采暖季限产、停产检修等因素影响，主要钢材品种供应延续低位水平，后期也无较大增量空间；库存方面，受疫情防控、冬储启动、刚需动力不足等因素影响，厂库首迎拐点，库存也将随之由降转增， 且因北方资源南下节奏加快，区域库存趋势表现分化，后期南方库存增速或将逐步提升。总的来说，下周五大钢材品种供应仍有小幅减量预期，库存或整体环比转增，进而使得表观消费环比下降。从实际需求来看，当前需求已步入传统淡季时期，而本周部分城市疫情防控的加严再次拖累需求的释放。短期来看，下周疫情对于需求影响仍将存在，传统淡季下需求的衰减也难以避免。 另外冬储临近，而现有价格下商家冬储意愿明显较低， 由此导致短期内价格上行存在明显阻力，叠加供需双弱的基本面表现， 钢价整体依旧延续弱势运行。
一周市场回顾： 本周上证综合指数上涨 0.14%，沪深 300 指数下跌 0.68%，申万钢铁板块上涨 2.15%。年初至今，沪深 300 指数下跌 23.22%，申万钢铁板块下跌 21.01%，钢铁板块跑赢沪深 300 指数 2.21PCT。本周螺纹钢主力合约以 3736 元/吨收盘，比上周上升 20 元/吨，幅度 0.54%，热轧卷板主力合约以 3835 元/吨收盘，比上周上升 28 元/吨，幅度 0.74%；铁矿石主力合约以 758.0 元/吨收盘，较上周上升 4.5 元/吨。
本周建筑钢材成交量下降： 本周全国建筑钢材成交量周平均值为 13.83 万吨，较上周降 2.3 万吨。 五大品种社会库存 854.6 万吨，环比降 28.7 万吨。 近期由于国内各地疫情形势愈加复杂严峻，市场投机性需求明显消退，同时本周表观需求明显回落显示季节性淡季来临，市场整体心态较为谨慎。
短流程生产水平提升： 本周 Mysteel247 家钢企和唐山钢厂高炉开工率分别为 77.03%和52.38%，前者环比上周下降 0.86%，后者上升 0.79%；本周 Mysteel247 家钢企和唐山钢厂高炉产能利用率分别为 82.52%和 71.54%，环比上周下降 0.73PCT 和 0.86PCT。本周 85 家电弧炉开工率、产能利用率分别为 65.19%和 55.75%，环比上周上升 0.80PCT和 0.48PCT。
钢价小幅回落： Myspic 综合钢价指数环比上周下降 0.45%，其中长材下降 0.66%，板材下降 0.20%。上海螺纹钢 3780 元/吨，周环比降 60 元，幅度 1.56%。上海热轧卷板 3880 元/吨，周环比升 20 元，幅度 0.52%。
原材料价格下降： 本周 Platts62%96.45 美元/吨，周环比下降 2.65 美元/吨。 本周澳洲巴西发货量 2416.90 万吨，环比升 196.0 万吨，到港量 973.6 万吨，环比降 1423.7万吨。 最新钢厂进口矿库存天数 19 天，较上周降 1 天。天津准一冶金焦 2530 元/吨，较上周上升 20 元/吨。废钢 2490 元/吨，较上周下降 8 元/吨。
吨钢盈利涨跌互现： 热轧卷板（3mm）毛利-27.88 元/吨，毛利率升至-0.80%；冷轧板(1.0mm)毛利-347.35 元/吨，毛利率降至-9.04%；螺纹钢(20mm)毛利 37.07 元/吨，毛利率降至 1.11%；中厚板(20mm)毛利-199.12 元/吨，毛利率降至-5.78%。
风险提示：宏观经济大幅下滑导致需求承压；供给端压力持续增加。