事件描述
1、加拿大政府在ICA法案基础上发布新政策，收紧对于外国企业投资该国关键矿产的安全审查，随后要求三家中国企业剥离对该国相关锂矿商的投资。
2、西澳矿商皮尔巴拉的锂精矿拍卖录得新高8575美元/吨（折6%品位），对应LCE生产成本迫近58万元/吨，加剧产业链对锂资源保供的焦虑。
事件点评
抓住锂行业“技术极”，向技术要保供。基于全球动力与储能应用的高速成长以及锂电体系的主导，我们测算至2025年全球锂电需求有望接近2TWh，拉动备货调整后的锂需求总量达到176万吨LCE。如何匹配未来更加陡峭的需求曲线，为全球锂行业带来了重大考验，而上游锂资源的战略保供也将成为影响中国新能源汽车供应链的全球核心竞争力的关键环节。应如何解题？我们建议，在“资源极”上应加快中国本土优质锂资源的开发，并着力在海外构建更加地域多元的资源供应体系，但需看到，锂行业在“技术极”上同样大有可为。提锂技术创新将显著提高回收率、缩短生产周期、拓宽工业品位，从而极致发挥出有限资源的价值，这既契合中国“总量可观，但高品位和大规模聚集的项目有限”的锂资源禀赋，也符合未来全球“绿色高效提锂”的大趋势。
从自然滩晒蒸发转向工业化连续生产，“吸附+膜”等新兴提锂技术脱颖而出。
（1）锂是一个处于成长期的矿种；即便工艺相对标准化的锂辉石矿采选，收率也多集中于50-65%、仅少数达到70-75%，而全球盐湖提锂的整体一次收率仅30-50%，对比成熟矿种，未来优化的空间较大。（2）虽然经典的蒸发沉淀是最符合元素析出的自然规律、最大化利用太阳能的工艺路径，但必须建设大规模盐田，且难以改变收率低和晒卤周期长的掣肘，下游的高增长、对于次优资源开发的需求，驱动盐湖提锂转向“工业化连续生产”，据我们统计全球在建盐湖采用新工艺的产能比例已高达72%；鉴于在中国具备可行的电力和淡水解决方案，我们认为吸附+膜将成为主流，在南美锂三角，考虑淡水、能源和资源禀赋，除了吸附、萃取也具备机会。（3）FMC于1996年在阿根廷HombreMuerto盐湖首次将吸附提锂商业化，但中国青海后来居上、成为全球盐湖提锂的技术高地；经数十年磨一剑，青海各主力盐湖均已攻克低锂浓度、高镁锂比卤水提锂的技术难题，吸附、膜法、萃取都实现了规模应用和连续稳定生产，最新趋势在于将提锂段前移，从“老卤提锂”进一步转向“原卤提锂”，同时基于青海的技术进展开始外溢，推动加快西藏盐湖的开发。
从SQM“未来盐湖”项目可见，技术创新同样适用全球一线的成熟产能。SQM于9月提出，规划未来投资15亿美元在智利Atacama盐湖实施SalarFuturo项目，核心是采用DLE直接提锂技术、先进蒸发技术、收率优化工艺、上线海水淡化设施，从而在保持年产22-25万吨LCE的同时，显著降低卤水抽取量、实现盐湖盆地长期水平衡、延伸产品价值链，从粗放走向绿色精细生产。
建议关注高壁垒的吸附材料及其系统装置。我们认为高位锂价将在未来3-5年为专业锂技术服务商带来历史性的发展机遇，可关注蓝晓科技、久吾高科。
风险提示：1、若全球锂矿供给释放超预期、同时新能源汽车的推广低预期，将导致锂产品价格中枢的再度下滑；
2、若替代电池路径产业化，将削弱动力电池及储能应用对于锂的需求强度和需求刚性。