国内智能车指数企稳，海外强势反弹。本月（11月1日-11月30日），国证电动智能汽车指数小幅度下跌1.67%，相较前期跌幅已经开始企稳；本月交所全球电动汽车指数强势反弹，月初至今上涨5.81%。
11月新势力走出低谷，理想、蔚来创月度新高。11月份，国内7大主流品牌（比亚迪、哪吒、零跑、华为问界、理想、蔚来和小鹏）的新能源汽车总销量达29.7万辆，总体环比增长5.1%。蔚来、理想两家11月销量均创下月度交付新高，其中理想11月销量为15034辆，同增11%，环增50%；蔚来11月销量为14,178台，同增30%，环增41%。另一家新势力小鹏汽车逐步走出销量低谷，销量环比微增。哪吒、问界和零跑则相对表现不佳，华为问界遭遇交付以来的首次销量下滑，11月销量为8262辆，环比下降31%。
详解销量+创新，电车时代浪潮初起步。1）销量蓄势待发，产业变革孕育机遇：近期国内新能源汽车销量环比增速有所放缓，市场较为担心需求的持续性，但我们认为23年渗透率还有加大增长空间，一方面政策端有所延续：22年底购置补贴政策退出后，免征购置税政策接力，将有助于平稳新能源车市场需求，护航23年销量表现；另一方面，今年1-10月，新能源车渗透率尚未超过24.0%，我们认为后续仍有充足的市场空间可以开拓。参考智能机发展历程，当前新能源汽车市场可类比2011年的手机行业，渗透率位于20-30%之间，处于快速增长的跨越期。2）解读苹果发展路径，三大时期各有侧重：我们将苹果链发展历程简单归纳，划分为“成长-创新-服务”三大时期。其中销量成长期，iPhone销量五年五倍，带动供应链业绩增长。而销量见顶后，iPhone开始锐意创新，导入3DSensing、三摄等功能，不断拉升ASP，步入硬件创新期。供应链投资逻辑亦转为平台型公司、品类创新。3）早期突破阶段，汽车电子创新层出不穷：回到汽车电子，当下产业可类比苹果链的“成长开拓期”，各大主机厂为实现差异化，正积极开展硬件创新。激光雷达、车载镜头、车载屏幕、汽车声学等硬件创新，均层出不穷。我们认为，人们对驾驶安全、驾驶体验的追求是无止境的，自动驾驶和智能座舱的革新将持续演进。未来汽车电子仍有长足发展空间，持续看好电动化智能化双主线的投资机遇。
投资建议：当前新能源车产业正处于25%渗透率跨越期，硬件创新正高速迭代。建议关注连接器：瑞可达、永贵电器，激光雷达：永新光学、长光华芯，汽车光学：联创电子、舜宇光学，IGBT：时代电气、新洁能、宏微科技；汽车芯片：纳芯微、国芯科技等优质标的。
风险提示：汽车智能化进度不及预期、客户导入不及预期、疫情反复。