本期内容提要:
产地煤价回升。截至12月9日，陕西榆林动力块煤（Q6000）坑口价1345.0元/吨，周环比上涨25.0元/吨；大同南郊粘煤坑口价(含税)（Q5500）1153.0元/吨，周环比上涨18.0元/吨；内蒙古东胜大块精煤车板价（Q5500）1106.0元/吨，周环比上涨23.0元/吨。
港口发运提升，库存下降。本周秦皇岛港铁路到车5241车,周环比增加13.81%；秦皇岛港口吞吐47.1万吨,周环比增加26.61%。截至12月7日，环渤海地区四大港口（秦皇岛港、黄骅港、曹妃甸港、京唐港东港）的库存为1315.9万吨，周环比下降34.20万吨，锚地船舶数为82.0艘，周环比增加3.00艘，货船比（库存与船舶比）为16.0，周环比下降1.04。
各省份日耗走强，海外煤价暂稳。截至12月8日，沿海八省煤炭库存3036.80万吨，周环比下降65.00万吨（-2.10%),日耗为205.40万吨，周环比上升9.00万吨/日（+4.58%），可用天数为14.8天，周环比下降1.00。截至12月9日，秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价1352.0元/吨，周环比上涨7.0元/吨。国际煤价，截至12月08日，纽卡斯尔NEWC5500大卡动力煤FOB现货价格137.5美元/吨，周环比持平美元/吨；ARA6000大卡动力煤现货价265.5美元/吨，周环比下降9.55美元/吨；理查兹港动力煤FOB现货价173.25美元/吨，周环比下降15.85美元/吨。
焦炭方面：产地焦炭全面提涨，钢厂补库需求仍强。截至2022年12月7日，汾渭CCI吕梁准一级冶金焦报2460元/吨，周环比持平，月环比上升4.24%。港口指数：CCI日照准一级冶金焦报2670元/吨，周环比上升30元/吨，月环比上升4.70%。当前钢厂焦炭库存处于低位，考虑到冬季补货需求，多积极催货。焦企目前三轮提涨有望全面落地，考虑到运费以及原料煤成本支撑，焦炭价格短期或将强势运行。
焦煤方面：市场信心提振，焦煤成交良好。截止12月8日，CCI山西低硫指数2428元/吨，周环比上涨30元/吨，月环比上涨148元/吨；CCI山西高硫指数2159元/吨，周环比上涨22元/吨，月环比上涨204元/吨；灵石肥煤指数2250元/吨，周环比上涨50元/吨，月环比上涨200元/吨；蒲县1/3焦指数2050元/吨，周环比持平，月环比上涨150元/吨。本周焦煤主产地疫情管控政策调整，生产部分恢复，随着下游钢厂以及焦企冬储需求旺盛，成交活跃，部分焦煤品种延续上涨态势。
我们认为，当前正处在煤炭经济新一轮周期上行的初期，基本面、政策面共振，现阶段配置煤炭板块正当时。中华人民共和国应急管理部网站12月7日发文，为认真贯彻落实习近平总书记关于安全生产重要指示精神，坚决防范和遏制重特大事故发生，国务院安委会决定自即日起至明年3月在全国范围开展岁末年初安全生产重大隐患专项整治和督导检查。其中，“矿山方面重点整治盗采资源、超能力生产、超层越界、煤矿采掘接续紧张、非煤矿山不按设计施工等重大隐患”。岁末年初，随着安全监管力度加紧，煤炭产量或将受到进一步压制。寒潮逐步到来下，各省煤炭日耗走强、库存稳步下降，未来煤炭供需形势或将持续收紧。在能源大通胀逻辑下，把握高壁垒、高现金、高分红的优质煤炭企业，煤炭板块有望迎来一轮业绩与估值双升的历史性行情。
投资建议：综合以上，我们继续全面看多煤炭板块，建议继续关注煤炭的历史性配置机遇。自下而上重点关注两条主线：一是内生外延增长空间大、资源禀赋优、公司治理优的兖矿能源、陕西煤业、中国神华、中煤能源、晋控煤业等；二是全球资源特殊稀缺、有成长空间的优质炼焦公司平煤股份、山西焦煤、淮北矿业、盘江股份等。
风险因素：重点公司发生煤矿安全生产事故；下游用能用电部门继续较大规模限产；宏观经济大幅失速下滑。