事件：据新华社消息，2022年12月9日上午，全球首架C919正式交付中国东方航空，中国商飞向中国东航交付“C919全球首架纪念钥匙”，并颁发飞机销售证；中国民航局向中国东航颁发国籍登记证、单机适航证（AC）、电台执照。交付之后，这架C919将开展100小时以上的空机验证试飞，以对飞机运行安全性、维修可靠性及保障能力进行验证和确认，有望于2023年春投入商业运营。
点评：
打破A、B垄断，全球民航运输市场正式迎来“C”选项：1）自1988年欧洲空客A320投入运营已有30余年，C919正式迈出民航商业运营的关键“第一步”，标志着全球民航运输市场迎来全新研制的单通道干线客机、我国首次拥有自主研发的喷气式干线飞机。2）C919性能优越，具有安全、经济、舒适、环保的特点：采用先进气动设计、先进推进系统和先进材料，碳排放更低、燃油效率更高；驾驶舱装配新一代集成式侧方操作杆，先进的“静暗”设计可有效降低飞行员工作负荷；客舱拥有多项人性化设计，为旅客提供更加舒适的乘坐环境。
“上、下半场”完美接力，东航与商飞强强联手推动C919商业化：1）中国东航实力强劲，经验丰富：作为我国三大国有骨干航空公司之一和全球第七大航空公司，东航全球化、大机队运营经验丰富，其航线网络通达全球170个国家地区的1062个目的地，旅客运输量位居全球前十。2）中国东航深度参与C919设计研发过程，致力于C919高质量运营：培养提供了C919首个机组、为C919首飞伴飞，并持续对C919的设计优化、维修优化提供支持；东航已选拔24名优秀飞行员，专门组建成立了C919飞行部，首批乘务组、机务工程师也已做好准备；未来，东航将投入最强的人员与资源力量负责C919的运营保障。3）我们认为：商飞与东航总部均在上海，二者强强联手，依托强大的研发和运营保障能力，未来C919商业化有望加速。
供需共振，国产大飞机商业化、产业化前景广阔：1）C919对应座级的客机占据全球客机市场70%：全球载客量150人左右，航程4000-5000公里的窄体干线客机超过15000架。2）中国民机市场空间超万亿美元：据《中国商飞市场预测年报（2022-2041）》预测，未来20年我国航空市场将接收9284架客机（占全球21.9%），交付价值达1.47万亿美元（占全球23%）。3）大飞机已进入规模化系列化发展新阶段：C919于2022年9月29日取得型号合格证（TC），于11月29日取得生产许可证（PC），由设计研制阶段转入批量生产阶段；截至2022年12月7日，ARJ21已累计交付90架，并具备年产50架的能力，同时拥有医疗机、灭火机、应急救援指挥机、货机、公务机等衍生机型。
发展大飞机对国民经济增长具有带动效应，大飞机产业链蓄势待发：1）大飞机投入产出比高达1:80：一架大飞机通常有300-500万个零件，发展大飞机能带动新材料、先进制造、电子信息等领域的发展。2）实现产业化是大飞机发展的终极目标：是大飞机“基业长青”的必经之路，也是产业链安全的有力保证。3）大飞机产业化正在提速：关键零部件国产化替代取得多项成果，国内厂商参与度和专业化整合程度不断提高。
受益标的：1）机体结构产业链：大部段（中航西飞/洪都航空/中直股份）、零部件加工（中航重机/爱乐达）、钛合金（西部超导/宝钛股份）、碳纤维（中航高科/光威复材/楚江新材）。2）机载系统产业链：系统供应商（中航机电/中航电子）、元器件（中航光电/航天电器）、刹车盘/系统（北摩高科/博云新材）。3）航空发动机产业链：主机厂（航发动力）、核心配套（航发控制、航发科技）、高温合金（抚顺特钢、钢研高纳）等。
催化剂：全球首架C919交付中国东航。
风险提示：国际贸易形势动荡或疫情反复；C919生产交付不及预期。