青海锂资源丰富,开发潜能巨大:青海盐湖卤化锂储量居中国第一,占世界上盐湖锂资源的60%。中国青海柴达木盆地共有33个盐湖,其中有11个盐湖的锂含量达到工业品位,累计探明LiCl资源量为1982万吨,占到中国锂资源储量的一半以上,具有很高的开采价值和巨大的经济效益。其中,察尔汗盐湖、(东、西)台吉乃尔盐湖、一里坪盐湖和大柴旦盐湖的锂资源相对富集。
青海盐湖提锂难度大,但开发成本低,产能有序扩张:与国外盐湖相比,青海盐湖卤水锂锂含量低、镁锂比高,导致卤水锂的分离难度更大,提锂技术要求更高。然而,由于锂是钾和硼等元素的副产品,得益于早期钾肥大规模开发,当地生产基地、能源供应系统、物流运输等较为齐全,协同效应大幅降低了前期资本开支,且工业副产品可抵销一部分生产成本。青海各主力盐湖的工艺基本定型、股权关系稳定、较多项目正处于扩张阶段。目前,青海盐湖提锂产能已达11.7万t/a。按照青海盐湖产业或企业的相关发展规划,预计至2025年底,青海盐湖提锂产能可达20万~25万t/a。
碳中和背景下新能源汽车产业强势,长期政策利好锂行业:在全球碳中和背景下,能源结构转型是必由之路,新能源汽车及储能发展是提升清洁能源占比,减少碳排放的重要路径,锂作为优质能量载体,应用于电池材料可有效提升电池的比容量和能量转换率。在我国政策规划和新能源产业发展驱动下,未来5年电动车等产业将持续高速增长,预计2025年全球新能源汽车渗透率有望达到20%。新能源车的发展势头无疑将带动锂电池出货量的持续高增,因此锂资源长期具备需求刚性,锂行业整体维持景气。
供需偏紧叠加利润上移,锂价持续上涨:未来1-2年内,碳酸锂平衡或仍维持偏紧状态,锂盐价格预计仍将维持高位。同时,随着高成本项目产能陆续释放,锂盐价格顺势抬升。因此在锂紧平衡叠加资源瓶颈格局下,锂价提升,上游利润增厚是市场自发调节供需格局的必由路径。此传导效应的终止需要锂供需呈现一定程度过剩格局,但在目前需求持续高增,远期海外项目投产不及预期下,全球锂资源预计仍为供不及求。
【配置建议】
青海锂产业处于快速成长期,上游资源价格飙升,垂直一体化扩张将带来显著的效率优势和成本优势。相关标的:盐湖股份、藏格矿业、西部矿业等。
【风险提示】
需求不及预期、锂价大幅波动、宏观经济表现不及预期、政策变化