核心观点:
政策方向与行业趋势:二十大重申“高质量发展”是全面建设社会主义现代化国家的首要任务;现阶段稳经济、扩消费的一系列政策措施,旨在提升群众生活水平,保障和改善民生,挖掘消费潜力,促进消费恢复,切实提振国内经济活力。面对疫情反复,生活必需品类(粮油食品、饮料)与线上渠道消费韧性更强,可选升级类消费弹性波动更大。
市场方向研判:估值层面,化妆品与母婴连锁板块表现亮眼,超市与电商及代运营处于低估值区间;业绩层面,22年前三季度受到疫情反复冲击必选消费相关行业韧性更强;资金层面,机构对于化妆品、酒类连锁板块预期一致,电商及代运营、家居家具连锁行业配置各异。综合来看,23年预期看好业绩改善与估值提升带来的双击提振。
投资主线与展望:短期超市、线上平台等必选属性较强,作为购买居民生活必需品的保供渠道,对于民生稳定的重要程度不容忽视。长期,我们认为具有“中华文化属性”的消费品零售优质标的公司更符合发展的大趋势,“国潮”强势为消费注入新活力。推动高质量发展和创造高品质生活,要培育一批品牌管理科学规范、竞争力不断提升的一流品牌企业。在当前“内循环”市场主线中,供给端与需求端均存在“国产替代”的市场空间,“国潮”优势将进一步体现。消费品零售企业开始转型升级,将传统文化与现代消费相结合,在生产端巧用传统原材料,注重研发创新,生产具有中国特色的产品,在销售端传播弘扬中华文化,打造知名特色的“国潮”品牌。我们认为符合上述条件的公司也有望实现优于行业整体的高成长性,强盈利性,以及自身技术、渠道或是自有产品、品牌受到市场与消费者的认可,从而塑造长期经营的确定性与稳定性。对应,维持推荐包括:1)化妆品:关注“中式”成分化妆品,把握“国潮”崛起下重研发、精产品、树品牌的优质国牌;2)金银珠宝:消费观念显现出多元化演变,龙头企业丰富品牌底蕴竞争力凸显;3)酒类连锁:消费升级下高档白酒优势显现,传统文化加持优质品牌彰显韧性。
风险提示:行业内竞争加剧的风险;疫情影响持续的风险。