投资要点
铜：经济“稳增长”预期强化，防控“松绑”促使下游需求逐步回暖。12月7日国务院联防联控机制公布防疫“新10条”，同时本周政治局会议强调“稳增长”，国内市场增强信心，提振沪铜重心上移。供应：12月国内精铜产量不及预期，国内外库存虽环比略增长，但整体依然处于低位，对铜价起到一定支撑作用；需求：国内各地疫情爆发，导致开工和物流运输受阻，给订单带来负面影响；但随着后续疫情相对放开，下游需求将会逐步修复，各领域开工率环比回升，例如精铜杆企业周度开工率约为66.63%，较上周回升3.34个百分点。
铝：需求逐步传导，下游开工有望回到疫情前。供应：11月份四川、广西等电解铝企业有序复产，国内电解铝供应端维持修复状态，12月国内电解铝运行产能约4059万吨。需求：当前国内疫情放松，房地产企稳，虽然当前下游铝合金、铝杆开工率处于低位，但随着需求的传导，预计开工率有望回到疫情前的水平。库存：受制于到货偏少及铝水比例偏高等方面的原因，大幅去库，库存远低于去年同期水平，低库存的情况下，铝在基本面上获得支撑。
锌：产量出现瓶颈，基建发力提振需求。供应：原料供应端的干扰因素犹存，海外矿山生产波动，新建项目爬产进度缓慢，精矿产量不及预期。需求；当前下游锌合金、镀锌板开工率仍处于较低水平，国内房地产不断放松，2023年基建投资有望成为增长引擎，锌需求有望迎来反转。库存：11月锌价低位，下游企业采购意愿较高，集中进行补库，叠加贸易商长单需求，市场交投较为活跃，再度开启去库。当前锌库存处于低位，随着下游需求的提升，锌价有望开启上涨行情
锡：家电、消费电子触底，2023年锡锭整体消费有望回升。供应：原料供给偏紧持续，加工费小幅下调。两省冶炼厂开工率小幅回落，国内精锡产量依旧高位运行。需求：国内金九银十表现虽同比不及往年表现，但下游焊锡企业环比开工率依旧维持高位运行，企业生产备货动作略有增加带动了精锡消费。终端消费方面家电、消费电子触底，未来反弹空间大，光伏、新能源汽车依旧保持高速增长，2023年锡消费有望有所回升。
风险提示：
宏观环境变化，需求不及预期，政策不确定性增长。