核心观点：
事件：2022年12月14日，中共中央、国务院印发《扩大内需战略规划纲要（2022－2035年）》，提出要坚定实施扩大内需战略、培育完整内需体系。
持续提升传统消费，促进居住消费健康发展。《纲要》指出，最终消费是经济增长的持久动力，要持续提升传统消费，并促进居住消费健康发展，针对房地产各方面给出指导意见，指出要促进家庭装修消费，增加智能家电消费，推动数字家庭发展。居住消费2021年占人均消费支出比重为23.41%，为传统消费的重要组成部分，有望在全面促进消费中贡献主要力量，其中家居装修消费亦将受益。
地产政策持续发力，家居需求仍然看好。地产政策持续发力，“金融16条”及“三支箭”陆续发布支持地产融资需求，后续政策落地有望带动地产景气度上行，而前期开发商囤积大量未完工项目将在政策引导下逐步释放，进而对后续竣工及家居需求形成支撑。同时，中央对地产支持态度依然明确，后续政策仍有空间，未来大概率将持续加码，有望进一步支持合理住房需求。
防疫政策调整优化，线下场景料将改善。12月7日，国务院联防联控机制综合组发布《关于进一步优化落实新冠肺炎疫情防控措施的通知》，通知针对风险区域划分、核酸检测要求、隔离方式等多方面进行调整优化，并指出中国防疫进入新阶段。定制、软体家居消费以线下为主，欧睿数据显示中国家居用品线下消费占比近8成，预计剔除其他产品后，定制、软体家居线下消费占比将更高。我们认为，伴随疫情防控措施调整优化，制约因素将得到缓解，消费需求回暖带动线下客流复苏，且此前延期需求有望得到释放。
家居龙头优势突出，行业分化核心受益。在地产景气度下行&疫情反复双重压力下，家居行业中小企业持续出清，其零售渠道严重受损。根据久谦数据，2021年12月家具橱柜品类（包括成品家具、全屋定制及橱柜）在营店铺数量为64.3万家，而2022年11月下降至38.8万家，同比下降60.34%。家居龙头持续推进大家居战略，全方位布局挖掘客流消费潜力并提升流量竞争力，在行业承压背景下实现稳健发展。我们认为，伴随行业出清，在未来家居需求复苏中，头部企业业绩有望加速修复，快速提升市场份额。
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风险提示：房地产市场表现不及预期、经济增长不及预期、市场竞争加剧的风险。