本期内容提要:
产地煤价整体走弱。截至12月16日，陕西榆林动力块煤（Q6000）坑口价1370.0元/吨，周环比上涨25.0元/吨；大同南郊粘煤坑口价(含税)（Q5500）1132.0元/吨，周环比下跌21.0元/吨；内蒙古东胜大块精煤车板价（Q5500）1092.0元/吨，周环比下跌14.0元/吨。
港口锚地船舶上升，货船比走低。本周秦皇岛港铁路到车5763车,周环比增加9.96%；秦皇岛港口吞吐37.6万吨,周环比下降20.17%。截至12月14日，环渤海地区四大港口（秦皇岛港、黄骅港、曹妃甸港、京唐港东港）的库存为1325.7万吨（周环比增加9.80万吨），锚地船舶数为98.0艘（周环比增加16.00艘），货船比（库存与船舶比）为13.5，周环比下降2.52。
沿海省份煤耗走稳，欧洲煤价走弱。截至12月15日，沿海八省煤炭库存3053.80万吨，周环比上升17.00万吨（+0.56%),日耗为206.90万吨，周环比上升1.50万吨/日（+0.73%），可用天数为14.8天，周环比持平。截至12月16日，秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价1320.0元/吨，周环比下跌32.0元/吨。国际煤价，截至12月14日，纽卡斯尔NEWC5500大卡动力煤FOB现货价格139.55美元/吨，周环比上升2.05美元/吨；ARA6000大卡动力煤现货价221.60美元/吨，周环比下降43.90美元/吨；理查兹港动力煤FOB现货价142.10美元/吨，周环比下降31.15美元/吨。
焦炭方面：焦企利润恢复，焦炭库存下移。截至2022年12月16日，汾渭CCI吕梁准一级冶金焦报2560元/吨，周环比持平，月环比上升13.27%。港口指数：CCI日照准一级冶金焦报2800元/吨，周环比持平，月环比上升9.8%。本周成品钢材价格继续上调，钢厂利润好转，部分钢厂复产；焦企三轮提涨落地后，利润好转，考虑到后续价格提涨空间有限，焦企出货积极性增强，加之下游接货顺畅，焦企焦炭库存逐步走低。
焦煤方面：冬储补库需求较强，焦煤维持强势运行。截止12月16日，CCI山西低硫指数2552元/吨，周环比上涨124元/吨，月环比上涨337元/吨；CCI山西高硫指数2263元/吨，周环比上涨104元/吨，月环比上涨268元/吨；灵石肥煤指数2300元/吨，周环比持平，月环比上涨300元/吨。当前下游焦企与钢厂仍处于动机补库阶段，需求整体强势，产地库存大量消耗，煤矿端签单顺利，不少煤种价格继续上行。
我们认为，当前正处在煤炭经济新一轮周期上行的初期，基本面、政策面共振，现阶段配置煤炭板块正当时。2022年12月15-16日，中央经济工作会议在京召开。会议指出：“加强重要能源、矿产资源国内勘探开发和增储上产，加快规划建设新型能源体系，提升国家战略物资储备保障能力。”煤炭是我们国家的主体能源，2021年下半年至今，国内煤炭供需偏紧格局持续，煤炭保供工作压力仍存。未来，随着经济企稳并“稳中有进”，能源消费有望继续上行，为此，“加强重要能源、矿产资源国内勘探开发和增储上产”，是“保障能源安全”主题下的应有之义。而在近期发布的《扩大内需战略规划纲要（2022-2035年）》文件中，同样提出了“优化建设五大煤炭供应保障基地”。结合今年以来新建火电机组审批明显加速来看，我们认为，新一轮传统能源建设周期有望开启。在能源大通胀逻辑下，把握高壁垒、高现金、高分红的优质煤炭企业，煤炭板块有望迎来一轮业绩与估值双升的历史性行情。同时，建议关注布局煤炭生产建设领域的相关机会。
投资建议：综合以上，我们继续全面看多煤炭板块，建议继续关注煤炭的历史性配置机遇。自下而上重点关注两条主线：一是内生外延增长空间大、资源禀赋优、公司治理优的兖矿能源、陕西煤业、中国神华、中煤能源、晋控煤业等；二是全球资源特殊稀缺、有成长空间的优质炼焦公司平煤股份、山西焦煤、淮北矿业、盘江股份等。
风险因素：重点公司发生煤矿安全生产事故；下游用能用电部门继续较大规模限产；宏观经济大幅失速下滑。