1.【关键词】Pilbara锂精矿长协价格调整为6300美元/吨，较上次增长31%；俄罗斯镍巨头Norilsk考虑2023年减产约10％；11月缅甸稀土矿进口环比下滑37%
2.投资策略：本周，稀土供应方面，废料成本高且原料不足，废料回收企业减产；需求端磁材大厂陆续补库，边际上景气度有所修复，稀土价格短期偏强运行。稀土板块自Q3以来持续走弱，背后反应的是对需求端持续性的担忧，往后看，随着疫情政策放开，国内经济有望于23Q2逐渐修复，叠加供应端格局重塑，稀土价格“市场底”已见，继续建议关注稀土/永磁板块左侧布局机会。
3.行情回顾：本周商品价格高位震荡：1）锂，国内电池级碳酸锂价格下跌1.1%至56.5万元/吨，工业级碳酸锂价格下跌1.3%至54.7万元/吨，无锡电子盘碳酸锂期货价格下跌13.7%至41.55万元/吨。2）稀土：价格震荡上涨，国内氧化镨钕报价上涨1.5%至70.3万元/吨；中重稀土方面，氧化镝报价上涨1.6%至249.0万元/吨，氧化铽报价上涨1.8%至1395.0万元/吨。3）钴：本周，MB钴（标准级）报价下降5.5%至19.4美元/磅，MB钴（合金级）报价下降2.2%至21.8美元/磅；国内金属钴价格下跌0.9%至33.3万元/吨，硫酸钴价格下降3.8%至5.0万元/吨，四氧化三钴价格下降2.6%至20.6万元/吨。4）镍：LME镍价收于28700美元/吨，下降0.35%；SHFE镍价收于216390元/吨，下降0.59%。5）铜箔：8微米锂电铜箔加工费维持在2.65万元/吨；6微米锂电铜箔加工费维持在3.65万元/吨。6）股票行情：本周申万有色指数下降4.80%，跑输沪深300指数1.61%，具体细分板块来看：黄金板块下跌4.26%，工业金属下降4.77%，镍钴下降5.48%，锂板块下降4.87%，稀土磁材板块下降5.13%。
4.新能源汽车消费需求景气度不改。在日前举办的中央经济工作会议中提到“要把恢复和扩大消费摆在优先位置。增强消费能力，改善消费条件，创新消费场景。多渠道增加城乡居民收入，支持住房改善、新能源汽车、养老服务等消费。”扩大内需在于扩大消费，其中新能源汽车作为抓手之一，有望获得中央政策层面的强力支持。
5.锂：供需双弱，锂价高位有所松动。Pilbara近日更新与其大型客户的长期购销协议，SC6锂辉石的平均定价约为每吨6300美元，较第三季度每吨约4813美元的价格大幅提高31%，新价格将从本月开始适用，对应碳酸锂厂商生产成本约42万元/吨。市场短期对23年一季度需求较为悲观，中游环节去库导致价格高位有所松动，无锡电子盘价格跌至41.55万元/吨，价格短期存在成本支撑。
6.稀土永磁：现货价格边际回暖。进口端，11月缅甸总计进口稀土矿约1467吨REO，环比下滑37%；美国矿11月进口3802.5吨稀土金属矿（按照60%品位，折REO约2281.5吨），环比减少55%，同比减少71%。需求端逐渐进入春节前备货阶段，边际上景气度有所修复，本周国内氧化镨钕报价上涨1.5%至70.3万元/吨，北方稀土12月挂牌价环比持平，低库存下，现货价格短期有望延续向上趋势。
7.正负极集流体材料：加工费持稳，关注复合箔材产业化进程。1）锂电铜箔：供应宽松下，市场表现较低迷，关注复合铜箔产业化进程。本周，8微米锂电铜箔加工费维持在2.65万元/吨；6微米锂电铜箔加工费维持在3.65万元/吨。宝明科技一期复合铜箔计划2023Q2量产，全部达产后年产1.5亿平米左右，配套的电池为14~15GWh左右。2）锂电铝箔：中科海纳首条GWh级钠离子电池生产线已投产，高锂价下，有望刺激钠离子电池需求爆发。宁德时代、蔚蓝锂芯等公司表示，推动钠离子电池于2023年量产。本周12μm电池铝箔加工费维持在2万元/吨。
8.投资建议：维持行业“增持”评级。新能源上游原材料稀土磁材锂钴铜箔铝箔等，市场整体对23年需求增长缺乏信心，产业链排产走弱，短期板块beta偏弱，但拉长周期看，当前全球电动车渗透率仅为10%，销量走弱仅为小周期级别的波动，产业发展趋势仍然明确。核心标的：赣锋锂业、天齐锂业、中矿资源、永兴材料、雅化集团、华友钴业、洛阳钼业、北方稀土、盛和资源、金力永磁、正海磁材、大地熊、鼎胜新材、诺德股份、嘉元科技等。
9.风险提示：宏观经济波动、产业政策变动风险、疫情加剧风险、新能源汽车销量不及预期风险，供需测算的前提假设不及预期风险等。