核心观点
我们认为,当前影响工业金属和黄金价格以及权益估值的主要因素是两个:美联储加息放缓以及明年降息预期,国内经济复苏预期。当前这两个关键因素正在发生一些积极的变化,很有可能成为金属价格走出底部乃至反转的催化剂。
受到年内激进加息的影响,美国需求表现出疲软,经济承压,出现衰退征兆,叠加金融市场风险累计;以及加息效果传导至实体经济进而影响通胀存在一定时滞性,或将促使美联储在明年转向——停止加息或直接降息。
中央一系列重要会议均定调明年稳增长,随着疫情放开,基建、地产等有望迎来复苏。
基本金属:铜、铝供应端存在明显瓶颈,下游需求向好,行情大年有望启动。
贵金属:作为大类资产,伴随加息放缓及后续停止加息,流动性边际改善,金价有望上行,突破现有价格区间。
锂:全球供应不确定性增强,预计锂价小幅调整后开始反弹,届时锂板块有望迎来估值修复,看好国内锂资源企业。
稀土:南北“双寡头”格局初步形成,资源配置进一步优化,下游需求稳步增长,预计2023年价格将趋于稳定。
磁材:下游新能源、消费电子、节能变频家电等领域增长态势良好,拉动磁材需求。
风险提示:宏观经济大幅波动,需求不及预期,供应释放超预期,项目进度不及预期。