投资要点
本周（2022.12.19–2022.12.23，下同）：本周建筑装饰板块（SW）涨跌幅-5.84%，同期沪深300、万得全A指数涨跌幅分别为-3.19%、-4.27%，超额收益分别为-2.65%、-1.57%。
行业重要政策、事件变化、数据跟踪点评：（1）国务院常务会议部署深入抓好稳经济一揽子政策措施落地见效，推动经济巩固回稳基础保持运行在合理区间等：会议指出经济运行保持恢复和回稳态势的基础还不牢固，要促进经济进一步回稳向好、实现明年好的开局。稳经济一揽子政策和接续措施仍有释放效应空间，特别是重大项目建设和设备更新改造，一是落实稳经济一揽子政策措施，抓好填平补齐，确保全面落地，二是推动重大项目建设和设备更新改造形成更多实物工作量，符合冬季施工条件的项目不得停工，有望利好基建链条实物需求加速落地。（2）财政部发布2022年11月财政收支情况：11月公共财政支出和政府性基金支出均同比出现减速，受到去年同期高基数影响以及财政前置下后劲不足的影响，以及土地出让收入低迷的影响。但中央经济工作会议提出加大宏观政策调控力度，政策工具上积极的财政政策要加力提效，政策性金融加大融资支持，“保持必要的财政支出强度，反映2023年宽财政稳增长仍是主基调。短期来看，11月公共财政收入端同比明显改善，专项债额度提前下达，地产融资支持和需求端放松政策密集落地，有望利好2023年财政前置发力。
周观点：我们建议从以下三个方向关注建筑板块的投资机会：（1）建筑央企估值处10年历史估值底部，与此同时集中度持续提升，同时基建稳增长主线清晰：22年1-11月狭义基建（不含电力）/广义基建固投累计同比分别+8.9%/+11.7%，10月27日国常会指出要在四季度形成更多实物工作量；发改委要求各地方及时做好2023年专项债项目准备工作。稳增长继续发力下基建市政链条景气提升，看好估值仍处历史低位、业绩稳健的基建龙头企业估值持续修复机会，建议关注中国交建、中国中铁、中国铁建、中国建筑等。（2）需求结构有亮点，新业务增量开拓下的投资机会：在双碳战略、绿色节能建筑等政策推进下，装配式建筑、节能降碳以及新能源相关的基建细分领域景气度较高，有相关转型布局的企业有望受益。推荐铝模板租赁服务商志特新材；建议关注装配式建筑方向的鸿路钢构、华阳国际；新能源业务转型和增量开拓的中国电建、中国能建等；受益建筑光伏市场放量的精工钢构、森特股份、东南网架等。（3）国企改革方向：2022年是国企改革三年行动的收官之年，预计国企改革在稳步推进的同时，此前在企业治理结构、强化激励、混改以及提高效率激发活力等方面的改革红利有望进入释放期，建议关注有降本增效下业绩改善、新业务转型布局以及资产重组等方向，建议关注四川路桥、中国电建、山东路桥、中国中冶等。
风险提示：疫情超预期、地产信用风险失控、政策定力超预期、国企改革进展低于预期等。