家居：政策放松趋势仍将持续，家居龙头成长性突出。 中央发布多项政策缓解地产压力， 政策落地有望带动地产景气度回暖，前期开发商囤积大量未完工项目，融资端修复将促进完工，后续竣工好转将支撑家居需求。同时，本周各地因城施策支持地产需求， 东莞、重庆、苏州等地放松限贷限购， 未来政策仍有望加码， 带动地产销售改善。防疫政策调整优化， 对新冠实施“乙类乙管” ， 叠加扩内需政策出台，制约因素将得到缓解，消费需求回暖带动线下客流复苏，且此前延期需求有望释放。 今年以来家装行业维持高景气，家居全年订单有保障，预计前三季度欧派、索菲亚整装渠道分别增长约 50%、 120%，全年仍将维持高增。行业承压持续分化， 据久谦数据显示， 2022 年 11 月家具橱柜品类在营店铺数量下降至 38.8 万家，较 21 年末下降 40%。 家居龙头大家居战略持续落地，全方位布局挖掘客流消费潜力并提升流量竞争力，韧性十足实现稳健发展。建议关注： 定制龙头【欧派家居】、【索菲亚】、【志邦家居】 、 【金牌厨柜】 及【江山欧派】；软体龙头【顾家家居】、【喜临门】及【慕思股份】。
造纸：供应缓解有望实现盈利改善，看好龙头后续业绩弹性释放。主流浆厂报价下调， 巴西 Suzano 宣布 12 月桉木浆外盘报价 820 美元/吨，下调 40 美元/吨。 Arauco 156 万吨（此前预计 22Q4） 、 UPM 210万吨（预计 23Q1） 木浆产能陆续投放将带动纸浆价格下行，进而释放纸企盈利弹性。 废纸系： 12 月 30 日，废黄纸板平均价格为 1,919 元/吨，较上周上涨 0.05%；瓦楞纸均价为 3,259 元/吨，较上周价格价格持平；箱板纸均价为 4,425 元/吨，较上周价格上涨 0.02%。 浆纸系：阔叶浆价格持续下行，看好文化纸盈利持续改善。 12 月 30 日，阔叶浆、针叶浆及化机浆价格分别为 6,441、 7,376、 5,433 元/吨，分别较上周变动-0.46%、 +0.4%、 0%； 双胶纸、双铜纸及白卡纸价格分别为 6,663、5,590、 5,210 元/吨，均与上周价格持平。 特种纸： 浆价高企支撑特种纸提价，且细分纸种供需格局优良， 有望充分受益于纸浆供应投放带来的浆价下行；中长期来看，特种纸下游需求持续扩张，竞争格局良好，头部企业持续建设产能，布局自给浆，成长性显著。建议关注：浆纸系龙头【太阳纸业】、【岳阳林纸】，特种纸龙头【仙鹤股份】。
包装：原材料价格下行，行业盈利修复确定性强。 纸包装方面，受益于环保趋势，纸包装行业有望实现扩张，且市场集中度较低，未来提升空间巨大。 裕同科技预计 2022 年归母净利润+40%~+60%，包装主业逆势拓展，产业布局持续推进，盈利能力持续改善。 塑料包装方面，政策支持及技术升级驱动下，市场规模稳定增长，但市场集中度较低，行业竞争激烈。 奶酪行业快速成长，带动奶酪棒包装迅速发展，奶酪棒包装具备较强技术壁垒，竞争格局优良，投资价值凸显。 金属包装方面， 二片罐需求受益于啤酒罐化率提升&碳酸饮料扩张，三片罐需求受益于能量饮料扩张。 供需格局改善强化包装龙头议价能力，盈利有望增强。 原材料方面， 预计瓦楞纸、箱板纸价格将维持低位，白卡纸后续产能投放将压制价格表现； 镀锡板卷、铝活跃合约期货结算价自高位下行后维持低位；塑料原材料价格低位波动。前期原材料价格下降将逐步传导至包装企业报表端，进而带动盈利持续改善。 建议关注：包装行业龙头【上海艾录】、【奥瑞金】及【裕同科技】。
轻工消费：新型烟草发展前景明朗，文具行业市场持续扩容。 新型烟草： 海外市场规模快速成长，中国电子烟产业链全球化布局，竞争优势突出，政策支持下出口前景广阔；国内电子烟政策落地将实现有序发展，未来行业料将稳健扩张，市场份额向头部集中。 文具： 消费升级带动 C 端文具市场稳健发展，人均消费对标美日具备较大提升空间，行业集中度持续提升； B 端万亿级大办公市场发展空间广阔。 短期持续看好后续防疫改善带来的需求修复。 建议关注：电子烟行业龙头【思摩尔国际】，文具行业引领者【晨光股份】，露营经济受益者【浙江自然】。
风险提示： 经济增长不及预期的风险；原材料价格大幅波动的风险