1）“第一支箭”投放范围持续扩大，头部房企签约优势明显。据不完全统计，22年11-12月期间，全国主要商业银行对房企新增授信已超3.4万亿元，其中优质头部民营及混合所有制房企新增授信签约银行较多，包括万科、绿城中国、龙湖集团、碧桂园等房企目前新签约授信的银行数量皆超过9家，而国央企更多利用母公司集团的银行总对总授信，单独新增授信的签约相对较少，前期出险房企新增授信仍较少；值得注意的是，22年12月以来，银行授信覆盖的范围逐步扩大，一方面提供授信的银行逐步扩张到商业银行的地方分行、城商行、农商行，另一方面签约授信的中小房企数量逐步增加，截至12月31日，我们统计到的55家房企已获取主要商业银行授信170次（不含城市分行、城商行、农商行），其中已获取1~3家银行授信的房企占比约71%。银行信贷授信的落地一般还需房企提供合适的项目资源进行抵押，目前银行授信力度与范围持续扩大已释放积极信号，将助力行业供给侧风险出清，加速行业经营重回正轨。
2）“第二支箭”增信债权工具有效落地，控制行业出清主体范围。截至12月31日，（不完全统计）已有8家房企披露申请“第二支箭”储架式注册发行，合计额度达1210亿元。自11月29日龙湖集团融资支持工具首单成功发行后，美的、金辉、碧桂园及新城加速推进，优质民企合理融资需求得到有序支持。
3）“第三支箭”受益房企范围广，上市房企定增方案加速落地。我们跟踪了A股及H股226家上市房企及涉房上市公司自22年11月28日至12月31日期间发布的公告，统计到已有31家上市公司公告股权融资事项，其中已有20家公司公布拟定向增发股票并且已有9家公司发布了股票定增预案（包括保利发展、华发股份等）；有3家公司拟发行股份购买资产并已发布预案（包括招商蛇口、格力地产等）；有8家港股公司公布配售相关事项并已有6家公司已完成配售认购（包括碧桂园、建发国际等）。上述31家上市公司已披露的募资总额已超360亿元，募集资金用途包括保交楼相关项目建设、偿还债务、补充流动资金等。值得注意的是，拟进行股票定增的公司不仅包含信用优势明显的国央企，也包括前期已出险的房企，还有部分国企利用定增为配套融资收购优质资产并表。我们认为，“第三支箭”将惠及各类房企，短期促进房地产市场各方信心修复，中期需看方案落地情况（视监管审批和投资者认可程度），长期需关注定增之后上市公司EPS被摊薄后的利润填补表现。
投资建议：2022年，地产行业政策面友好，多方释放积极信号，明确提出房地产金融化泡沫化势头得到实质性扭转，房地产平稳健康发展事关金融市场稳定和宏观经济发展全局。供给侧来看，多部委相继表态，通过信贷、债券、股权多种方式综合协同，“三箭连珠”，执行层面的可操作性大幅提升，有力提振了房地产行业信心；需求侧来看，5年期LPR连续下调，地方政府“因城施策”引导合理住房需求，包括优化“认房认贷”标准，下调首付比例及按揭利率等。政策利好频发，供给侧信用风险出清，促需求实质性升温。疫情管控优化，房地产供需回暖可期，资本市场关注度提升明显，投资建议关注三条主线：1）看好核心城市土储充裕、信用优势显著、品牌优秀的龙头房企未来市占率与ROE率先提升，建议关注保利发展、招商蛇口、中国金茂、中国海外发展等；2）看好先发布局多元赛道、注重运营升维、第二增长曲线经营性现金流稳定增长的房企，建议关注万科A/万科企业、龙湖集团等；3）关注存量资产资源丰富、质地优异、管理高效的房企未来运用REITs提高资产回报率，建议关注华润置地、上海临港等。
风险分析：房地产行业宽松政策推进不及预期风险，房地产市场需求不及预期风险，房地产企业项目竣工不及预期风险，房地产企业多元化业务经营不佳风险等。