本期内容提要:
春节期间，产地煤价基本稳定。 截至 1 月 28 日，陕西榆林动力块煤（ Q6000）坑口价 1375.0 元/吨，周环比持平；大同南郊粘煤坑口价(含税)（ Q5500） 1080.0 元/吨，周环比持平；内蒙古东胜大块精煤车板价（ Q5500） 1074.0 元/吨，周环比持平。
假期结束，铁路货运有所回升。 本周秦皇岛港铁路到车 4717 车,周环比增加 9.62%；秦皇岛港口吞吐 35.6 万吨,周环比下降 17.78%。 截至1 月 26 日，环渤海地区四大港口（秦皇岛港、黄骅港、曹妃甸港、京唐港东港）的库存为 1479.4 万吨（周环比增加 24.90 万吨），锚地船舶数为 109.0 艘（周环比增加 6.00 艘），货船比（库存与船舶比）为 13.6，周环比下降 0.55 。
各省煤炭日耗走低，气价下跌欧洲煤价走弱。 截至 1 月 21 日，沿海八省煤炭库存 3255.60 万吨，周环比上升 113.70 万吨（ +3.62%),日耗为127.50 万吨，周环比下降 30.20 万吨/日（ -19.15%），可用天数为 25.5 天，周环比上升 5.60 天。截至 1 月 28 日，秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价 1205.0 元/吨，周环比下跌 10.0 元/吨。国际煤价，截至 1 月 27 日，纽卡斯尔 NEWC5500 大卡动力煤 FOB 现货价格 131.35 美元/吨，周环比下降 2.05 美元/吨； ARA6000 大卡动力煤现货价150.0 美元/吨，周环比下降 23.75 美元/吨；理查兹港动力煤 FOB 现货价 104.95 美元/吨，周环比下降 25.7 美元/吨。
焦炭方面： 春节期间焦炭市场整体稳定。 截至 2023 年 1 月 28 日，汾渭 CCI 吕梁准一级冶金焦报 2460 元/吨，周环比持平，月环比下降 7.52%。港口指数： CCI 日照准一级冶金焦报 2650 元/吨，周环比持平，月环比下降 4.68%。 春节期间，焦炭供给端与钢厂生产力度整体维持稳定， 考虑到运力下降，焦企焦炭小幅累库，钢厂原料库存小幅下跌。
焦煤方面： 假期临近，市场较为冷清。 截止 1 月 28 日， CCI 山西低硫指数 2455 元/吨，周环比持平，月环比下跌 97 元/吨； CCI 山西高硫指数 2085 元/吨，周环比持平，月环比下跌 148 元/吨；灵石肥煤指数2300 元/吨，周环比持平，月环比下跌 100 元/吨。 春节期间，部分国企煤矿维持发运，但考虑到下游开工一般，市场成交冷清。随着假期结束，焦煤供给将逐步增强，后续市场不确定性增加，交易方多持观望态度。
我们认为，当前正处在煤炭经济新一轮周期上行的初期，基本面、政策面共振，现阶段配置煤炭板块正当时。 近日，国务院国资委印发通知，对国资央企坚决打赢能源保供攻坚战、坚决守住能源保供安全底线、更好统筹发展和安全等工作作出部署。 国资委要求：“发电企业要加大电煤采购力度，多存煤、存好煤，持续提高机组顶峰发电能力”“煤炭企业要充分发挥先进煤矿产能优势，尽快释放煤炭先进产能”。
当前，煤炭供需偏紧整体格局依然持续， 随着春节假期结束，复工复产逐步推进，煤炭需求有望得到进一步修复提升。 在能源大通胀逻辑下，把握高壁垒、高现金、高分红的优质煤炭企业， 煤炭板块有望迎来一轮业绩与估值双升的历史性行情。 同时，建议关注布局煤炭生产建设领域的相关机会。
投资建议：综合以上，我们继续全面看多煤炭板块， 建议继续关注煤炭的历史性配置机遇。自下而上重点关注两条主线： 一是内生外延增长空间大、资源禀赋优、公司治理优的兖矿能源、陕西煤业、 广汇能源、 中国神华、中煤能源等；二是全球资源特殊稀缺、有成长空间的优质炼焦公司平煤股份、 山西焦煤、 淮北矿业、 盘江股份等。
风险因素： 重点公司发生煤矿安全生产事故；下游用能用电部门继续较大规模限产；宏观经济大幅失速下滑。