投资要点
一周市场回顾
过去一周，上证综指上涨2.18%收3264.81，深证指数上涨3.26%收11980.62，沪深300上涨2.63%收4181.53，创业板指上涨3.72%收2585.96，有色金属行业指数(申万)上涨5.43%收5170.19，跑赢沪深300指数2.80个百分点。锂矿板块指数上涨5.72%；钴板块指数上涨4.23%；镍板块指数上涨4.92%；稀土永磁板块指数上涨5.48%；锡板块指数上涨3.57%；钨板块指数上涨5.78%；铝板块指数上涨5.72%；钒钛板块指数上涨6.12%；黄金板块指数上涨3.30%。
投资分析
2022年，沪深300下跌21.63%。我们从绝对收益视角，对有色金属行业（A股按申万分类有135家上市公司）2022年个股涨跌幅情况作些统计分析。总体看，在新能源（如：电动车、光伏、风电）渗透率稳步提升、新材料（如：高温合金、稀土永磁材料）发力高质量发展的时代背景下，有色金属行业若干景气赛道、一些头部上市公司业绩保持较高增速、股价实现可观涨幅。
从区间涨跌幅看，以2022年1月1日为基准，至12月30日收盘实现绝对正收益的有27家（含2022年上市新股），占比20%。其中：收益率10%以上的有15家，30%以上的有6家，50%以上的有3家（依次是吉翔股份、神火股份、金钼股份），100%以上的有1家（吉翔股份涨幅+109%）。考虑到有色金属行业较强的周期性，以区间内最低价至最高价涨幅考量，涨幅50%以上的有93家；涨幅100%以上的有46家，其中：锂矿、锂盐相关的上市公司有7家，铝箔、铝基复合材料相关的有14家，稀土及磁性材料相关的上市公司有10家，高温合金、高性能合金相关的有6家，钨相关的有2家，黄金相关的有2家。
将上市公司股价涨幅与大宗商品价格走势相比照，根据Wind数据，2022年，金属锂（≥99%）价格上涨110%，电池级碳酸锂（99.5%）价格上涨84%，氢氧化锂（56.5%）价格上涨140%；氧化铽（≥99.9%）价格上涨23%；钼精矿（45%-50%）价格上涨85%；黄金期货收盘价（按上海期货交易所）上涨10%。总体上，有色金属行业股价涨跌态势与大宗商品价格周期性波动呈较强相关性。
将上市公司股价涨幅与基本面情况相比照，根据Wind整理上市公司迄今已披露的2022年业绩预告，有色金属行业有32家上市公司预告净利润同比增长下限超50%，占比24%；有19家上市公司预告净利润同比增长下限超100%，其中：吉翔股份2022年业绩预增23倍以上（2022年6月，永杉锂业“年产45000吨锂盐项目一期项目”如期全线贯通,并于三季度达到设计产能，实现销售）；神火股份业绩预增129%（报告期内，公司主营产品煤炭、电解铝、铝箔产销量同比增加，价格同比上涨，公司盈利能力大幅增强）；金钼股份业绩预增153%（报告期内，国内外钼市场价格持续向好，主要钼产品价格同比上涨，公司积极组织安排生产，优化产品结构，抢抓市场机遇，挖潜增效，产品盈利能力有效提升，本期业绩同比大幅上升）。
对二级市场投资者而言，在低估值时建仓是获得安全边际、提升投资回报率极为重要的因素。进一步考量有色金属行业当前估值水平，从PE看，神火股份、天华超净、新疆众和、雅化集团、盛新锂能、西部矿业、天齐锂业值得关注；从PB看，南山铝业、江西铜业值得高度关注。从股息率视角看，当前股息率>3%的有5家（海星股份、金徽股份、楚江新材、腾远钴业、安宁股份）。
投资建议:
从近期（特别是春节期间）宏观经济高频指标、头部机构形势预判看，第一波感染高峰较快过去，强化了我国进入后疫情新阶段的预期；国内经济复苏（如：线下服务消费）有超预期之势，包括上海、广东、江苏、山东、浙江在内的经济大省均传递出力促高质量发展的强烈信号，因此，我们对2023年国内经济运行稳中向好持相对乐观态度。对有色金属行业而言，我们将持续关注监管政策风向、中期供需格局、商品价格走势、库存变化情况。从长周期看，新能源（逐步补位高碳旧能源）、新材料（加快实现国产替代）依然是有色金属行业历史性的产业机遇和投资主线。从产业链跟踪数据看，关注产品价格相对坚挺的钼、钒、铜产业链头部上市公司。当前，受美联储加息预期放缓、地缘政治变数犹存等因素影响，黄金价格上行态势或将延续。
风险提示：
全球经济增速放缓，疫情突变反复，地缘政治风险，监管政策变化，技术路线变化，产品供需发生较大变化。