本周建筑行业指数上涨跑赢万得全 A，细分板块普遍上涨。 国常会要求推动重大项目建设形成更多实物工作量，预计 2023 年基建板块景气度将持续。
支撑评级的要点
建筑上涨总体跑赢万得全 A，细分板块普遍上涨： 本周申万建筑指数收盘 2,112.5 点，环比上周上涨 0.9%，跑赢万得全 A。行业平均市净率 0.90倍，环比上周增加 0.01 倍。细分板块普遍上涨，其中建筑租赁上涨 10.1%，涨幅最大；土建施工略有下跌。
本周行业重点关注： 1 月 28 日召开的国务院常务会议释放出促进经济稳步回升的积极信号，指出要着力稳增长、稳就业、稳物价，保持经济运行在合理区间。要深入落实稳经济一揽子政策和接续措施，推动重大项目建设、设备更新改造形成更多实物工作量。春节后，海南、云南、山东、江西等多地加紧复工，重大项目的建设进度加快。 2023 年整体发展环境较 2022 年更加宽松，我们认为 2022 年已签订但尚未开工建设的重大项目将在今年陆续开工建设。并且，结合各地披露的专项债发行计划来看， 2023 年提前批专项债限额相比 2022 年有望明显增加，为重大项目建设提供更为充足的资金来源。财政部相关负责人近期还表示，要适当扩大专项债券资金投向领域和用作项目资本金范围，持续形成实物工作量和投资拉动力，确保政府投资力度不减，带动扩大社会投资，推动经济运行整体好转。因此我们认为 2023 年基建投资仍为拉动我国经济增长的重要抓手， 2023 年基建板块较高景气度有望持续。
2022 年基建投资高速增长，地产投资同比降幅较大： 2022 年我国固定资产投资完成额为 80.0 万亿元，同增 5.1%。 其中制造业、基建、地产开发投资完成额分别为 26.5、 21.0、 13.3 万亿元，同比分别变动 9.1%、 11.5%、-10.0%。 2022 年制造业投资同比增速相比 2021 年有所下滑但总体仍保持较高增速； 2022 年基建投资增速显著高于 2018-2021 年增速水平，房地产投资同比降幅较大。 2022 年基建投资中电力、交运、公用分别合计完成投资 4.1、 7.4、 9.5 万亿元，分别同增 19.3%、 9.1%、 10.3%。 2022 年三项基建投资同比均有较明显增长。
2022 年地产开工、竣工及销售情况均较为低迷： 2022 年百城土地成交规划建面合计 18.4 亿平，同减 3.2%；成交楼面均价平均值为 2,004.4 元/平，同减 24.1%；全年百城供应土地规划建面合计 22.2 亿平，同减 7.7%；供应土地挂牌价格平均值为 2,011.0 元/平，同减 16.4%。总体而言， 2022年土地供应和成交情况总体呈现量价齐减态势，且价格降幅明显高于建面降幅。 2022 年地产开工、竣工、销售面积分别为 12.06、 8.62、 13.60亿平，同比分别变动-39.4%、 -15.0%、 -24.3%。 2022 年地产开工、竣工及销售情况总体较为低迷，多家房地产企业暴雷、购房者对地产行业信心不足或为主要原因。 2022 年 11 月开始，房企融资端多项利好政策频发，各省市因城施策拉动地产需求促进销售， 2023 年地产销售态势有望转好。
投资建议
基建板块建议关注建筑央企龙头中国建筑，新基建领域建议关注产业链逐步延伸至风电光伏领域的中国电建和抽水蓄能工程骨干企业中国能建；地产板块推荐铝模板领军企业志特新材、具有装配式与 BIM 技术先发优势的华阳国际和发力高空作业平台的钢支撑租赁龙头华铁应急。
评级面临的主要风险
基建资金力度不及预期，房地产宽松政策发力不及预期