核心观点
元宵节后第一周建筑复工情况有一定分化。根据数字水泥网，2月上旬，国内水泥市场需求缓慢恢复，华东、中南、西南地区受到降雨影响，下游需求恢复2-4成；价格方面目前呈震荡态势，南方地区或率先进入密集复工阶段。从往年惯例看，建筑工人返工一般是在元宵节后，大概需要2-3周时间基本到位，届时施工强度也接近正常水平。从我们近期调研跟踪情况看，过去一周建筑企业仍处在工人陆续到位的过程中，其中：1）头部央国企的到岗率保持在相对正常的水平，与重大基建项目相对应的上游供应商（钢结构）生产景气度也较高，但也有部分中小项目存在复工缓慢的情况，或与施工企业资金周转相对紧张有关（上年末回款受疫情拖累）；2）市政、基建类项目因为有专项资金支持和竣工时间要求，复工进度好于一般房建类项目。
社融数据略超预期，基建资金到位在逐渐改善。2023年1月新增社融5.98万亿同比少增1959亿元；从信贷结构来看，虽然居民中长期贷走弱，但是企业短期贷款和中长期贷款分别同比多增5000亿元和1.4万亿元，指向基建配套融资需求较强。专项债发行节奏继续保持前置，根据我们不完全统计，2023年1月专项债总体发行额度4847亿元，去年同期为4852亿元，截止2月11日发行2471亿元，去年2月整月发行3932亿元，总体来看相对持平；结合中央经济工作会议提出“大力提振市场信心，把实施扩大内需战略同深化供给侧结构性改革有机结合起来，突出做好稳增长、稳就业、稳物价工作”、“积极的财政政策要加力提效。保持必要的财政支出强度，优化组合赤字、专项债、贴息等工具”，基建作为扩内需、稳就业的重要手段之一，未来有望获得进一步的资金政策支持。随着基建项目资金日益充足，复工复产有望加快。
当前阶段，建筑板块布局依照以下三条主线：
1）短期经营有弹性、中长期业绩有持续增长潜力的公司。建议关注深耕钢结构行业的鸿路钢构（002541.SZ）、精工钢构（600496.SH），专注建筑设备及材料租赁的志特新材（300986.SZ）、华铁应急（603300.SH），打造智能电网一站式服务平台的苏文电能（300982.SZ），开展工业模块化建造的利柏特（605167.SH），以及转型新能源或者新材料的中国电建（601669.SH）、中国化学（601117.SH）；
2）估值有催化，低估值，低持仓的基建链央企。展望2023年，国内经济向好发展仍需要基建投资保持一定强度，防疫政策优化后对外开放加快促进海外建筑需求落地，涉房企业融资渠道拓宽改善资产负债表，叠加国资委考核央企更加重视经营效率和质量，央企股权激励范围扩大，使得低估值、低持仓的基建央国企具备价值回归的动能，建议关注中国建筑（601668.SH）、中国交建（601800.SH）、中国中铁（601390.SH）、中国铁建（601186.SH）以及中钢国际（000928.SZ）、中工国际（002051.SZ）、北方国际（000065.SZ）等。
3）需求即将迎来改善的地产后周期企业。自去年四季度开始，政府明显加大对优质房企的支持力度，通过供给侧一系列工具来盘活房企资产，优化资产负债表以带动保交楼项目实质性复工；同时在需求端诸如首套利率放松等政策出台，对于提振消费者购房预期、刺激刚需消费也起着积极作用。地产竣工或率先回归正常，带动装饰、检测等产业链经营重回正轨，建议关注豪尔赛（002963.SZ）、金螳螂（002081.SZ）、华阳国际（002949.SZ）、深圳瑞捷（300977.SZ）。
风险提示：宏观经济波动，稳增长力度不及预期风险，疫情反复风险。